據人民網消息3月以來，A股頻繁出現上市公司的定向增發方案在股東大會遭到否決的案例。作為再融資的主要方式，定向增發通過向少數特定投資者發行股票融資，既不從二級市場拿錢，又可以借此上項目增加公司發展後勁。這樣的“利好”消息，股東為何不領情？究其原因，還是增發價過低傷害了中小股東利益。

　　定向增發被否案接連出現

　　定向增發，又稱非公開發行，是指上市公司面向不超過10名特定對象(包括機構投資者和控股股東)發行股票，實現融資或資産重組的過程。僅在2011年，A股上市公司的定向增發融資額就超過2000億元，接近IPO的融資水平。

　　今年以來，上市公司定向增發的需求依然強烈，然而，勢頭卻開始遇挫。去年4月，渝三峽A公佈定向增發預案，增發底價為13.81元。然而，由於去年下半年股市急跌，今年2月中旬，渝三峽A公佈新方案，增發底價為6.17元。3月9日，渝三峽A召開股東大會，這一方案被中小股東聯手否決。此外，天富熱電、金山股份的定向增發預案也在日前遭到否決。這3起案例有一個共同點：上市公司修改了增發價格。

　　被指有

　　“利益輸送”之嫌

　　“定向增發其實是給特定投資者‘開小灶’，將其他投資者特別是中小股東排斥在外的融資方式。如果增發價格明顯偏低，就會讓增發對象獲得低風險、高收益的機會，造成對原有股東利益的損害。”上海師範大學金融學院副教授黃建中説。

　　從2006年開放以來，定向增發一直被視為機構掘金的寶地。以渝三峽A為例，公司的增發底價為6.17元，而召開股東大會時的股價已漲至7.48元，這意味著機構一入股，就有21%的浮盈。

　　英大證券研究所所長李大霄説，“接連出現的被否案提醒上市公司，一要在增發時，尊重中小股東的利益和訴求。二要保持股價的平穩運行，讓投資者安心持股，不會因股價暴漲暴跌而戰戰兢兢。”