匯豐公佈的3月我國製造業採購經理人指數（PMI）初值較2月走低，中國內外需再次陷入“低迷”擔憂。

　　3月22日，匯豐公佈數據，3月我國PMI初值下滑至48.1，為4個月以來新低。值得關注的是，此次公佈的PMI初值中，與投資和消費相關的一些子指數下降幅度較大，分析稱中國內外或需共同進入低迷，本月和下月央行均有可能下調存款準備金率。

　　PMI初值落至近4月來新低

　　與官方PMI不同，匯豐版PMI在從去年四季度開始便沒有站上過50的榮枯線。

　　匯豐PMI初值在去年11月、12月和今年1月的數字分別為48、49和48.4。今年2月回升至49.7，但最新的3月初值又大幅度下降至48.1，為近4個月以來的新低。

　　匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，3月PMI初值和其中新訂單指數均創4個月以來新低，顯示不論是國內需求還是外部需求都在繼續走低。3月PMI初值當中，暗示國內需求的3月新訂單指數由2月的48.5下降至46.1，且下降速度快於2月。

　　該PMI數據甫一公佈，在全球市場旋即引發連鎖反應。由於擔憂中國需求放緩，LME三個月期銅下滑0.8%，至每噸8388.75美元；三個月期鉛錄得的跌幅最大，下挫1.2%，至每噸2020美元。

　　野村證券首席經濟學家張智威告訴《每日經濟新聞》記者，中國3月官方PMI跌破50的可能性也在增加。

　　屈宏斌指出，3月匯豐PMI初值的下降和近期工業生産超預期的減速傳遞了同樣的信號，即未來的經濟增速可能進一步下滑，政府和決策層應該加大政策寬鬆的力度以保持穩定的增長。

　　對於政策寬鬆，瑞銀證券首席經濟學家汪濤告訴 《每日經濟新聞》記者，外匯流入將先保持疲弱，上半年可能會再下調一次存款準備金率。

　　內需風險顯性化

　　國家統計局信息顯示，1~2月固定資産投資累計同比增速為21.5%，較去年全年回落2.3個百分點，儘管已經有所回落，但有經濟學家認為，實際回落程度可能會比統計局數字更多。

　　安信證券首席經濟學家高善文也指出：“與投資需求密切相關的重工業活動疲弱，這表明投資領域經歷了顯著的下降。”1~2月，規模以上工業增加值同比實際增長11.4%，而重工業增加值同比大幅下降2.1個百分點。

　　作為經濟被動函數，消費很難在經濟低迷時撐起大旗，1~2月社會消費品零售總額同比名義增長14.7%，較2011年12月下降3.4個百分點。

　　“消費開始對整體經濟作出反應了”，國泰君安宏觀分析師汪進向記者表示，“作為一個滯後指標，在經濟下滑的過程中，消費增速會比前期更低。”

　　中國人民大學新近發佈的報告指出，目前消費增長面臨收入與供給的雙重制約，收入和供給的調整都需要較長的時間。短期內，過度依賴消費增長，而簡單地大幅度減少投資很可能加劇中國經濟的波動。

　　為避免輸入型通脹、外需持續惡化等硬著陸風險，貨幣政策提早行動是經濟學家們的普遍建議。“建議央行本月下調利率0.25個百分點，這有利於抑制目前出現的貸款需求急速下滑態勢，下月則應下調存準率0.5個百分點，這有助於貸款供給提升。”張智威説道。