匯豐中國3月22日公佈，3月匯豐中國製造業採購經理人指數（PMI）初值為48.1，創4個月新低，表明中國宏觀經濟前景不容樂觀。

　　PMI是一個宏觀經濟先行指標，如果高於50説明經濟處於擴張態勢，反之説明經濟處於萎縮態勢。區別於國家統計局和中國物流與採購聯合會每月1日發佈的製造業PMI數據，匯豐中國製造業PMI也被稱為“民間PMI”。匯豐調查的樣本主要是中小企業。

　　匯豐一般較最終數據提前一週左右公佈中國製造業PMI的初值（也稱預覽值）。2012年2月匯豐中國製造業PMI最終數據為49.7，為截至當月的4個月新高，這一度讓市場人士對於中國宏觀經濟前景感到樂觀。

　　“進入3月，經濟活動開始恢復正常運行，我們預計這個月PMI會回升，卻沒想到降了這麼多。”交通銀行金融研究中心研究員陸志明昨日接受早報記者採訪時説，“由此看來，中小企業景氣情況不佳，宏觀政策亟待放鬆。”

　　經濟增速將進一步下滑

　　3月的匯豐PMI數據引起了經濟學家們的擔憂。東方匯理銀行高級經濟學家Dariusz Kowalczyk昨日也用“非常糟糕”來形容這一數據。

　　陸志明説，3月數據結束了此前短暫的回升態勢，顯示經濟前景著實不妙。

　　細觀數據分項指標，製造業新訂單表現疲弱和産出指數重返下降區間是拉低數據的主要原因。

　　其中，3月份新訂單指數從2月份的48.5降至4個月低點46.1，新出口訂單指數雖從2月份的47.5升至48.7，但仍低於50的分水嶺。

　　而在2月創出4個月新高的産出指數3月初值錄得47.9 ，較上月的50.2低出2.3個百分點，為兩個月以來最低值。

　　“5月甚至6月的産出指數估計也不會好。這意味著經濟增速在一季度將顯著放緩，在二季度也保持疲軟。”Dariusz Kowalczyk説。

　　更令人擔憂的是，製造業生産活動的放緩已經開始影響就業市場，就業指數錄得2009年3月以來的低點。陸志明認為，由於匯豐PMI關注中小企業，這直接表明中小企業的經營和就業狀況在惡化。

　　“3月匯豐PMI初值的下降與近期工業生産超預期減速傳遞了同樣的信號，未來經濟增速可能進一步下滑。”匯豐中國首席經濟學家屈宏斌説。

　　學者呼籲降低存準率

　　對於這一數據，屈宏斌認為，決策層應加大政策寬鬆的力度以穩增長。

　　Dariusz Kowalczyk説，存款準備金率應全面下調，中國還應該在二季度降息。他預測，年內將下調存款準備金率200個基點，降息50個基點。

　　野村證券中國區首席經濟學家張智威也表示，3月匯豐中國PMI數據僅僅是中國近期公佈的又一個疲軟經濟數據，如果定於4月13日公佈的3月份工業增加值數據也表明經濟進一步放緩，那麼政府就可能要考慮降息了。

　　但市場也有謹慎的觀點。陸志明認為，降息可能性較小。“現在才回正利率時代，很難降息。”他認為，可能在4月中旬國家統計局公佈3月份經濟數據的前後下調存款準備金率，年內存款準備金率有2-3次的下調空間。

　　按照既定計劃，國家統計局將從4月9日起陸續公佈3月份宏觀經濟數據。

　　(來源:東方早報)