北京時間3月21日上午消息，瑞士信貸今天發佈研究報告，給予淘米(Nasdaq:TAOM)評級為“跑贏大盤”，並給予17.4美元的目標股價。

　　以下為報告全文：

　　淘米第四季度凈營收較分析師平均預期高4.1%，超過該公司此前業績預告。不過，淘米發佈的2012年第一季度業績預告低於分析師平均預期，而淘米管理層仍不希望大力加強營利能力。

　　第四季度業績要點

　　淘米第四季度攤薄每股ADS股份收益為0.04美元，低於第三季度的0.12美元以及我們的預期。

　　在線業務營收為748萬美元，環比下降28%，同比下降15%。這主要是由於活躍付費用戶數的下降，以及季節性因素影響。

　　線下業務營收為108萬美元，環比下降53%，同比下降40%。環比下降主要是由於第四季度電影業務未對營收産生貢獻。

　　總營收為856萬美元，環比下降33%，同比下降11%。這主要是由於營利戰略的放緩。

　　運營利潤為60萬美元，環比下降85%，同比下降88%。

　　産品開發費用為307萬美元，環比增長5%，同比增長25%。這主要是由於新的招聘，以及基於股票的薪酬的增長。

　　銷售營銷費用為164萬美元，環比下降14%，同比增長184%。環比下降主要是由於第四季度沒有電影需要推廣，同比增長主要是由於2011年較高的動畫相關費用，以及較高的廣告成本。

　　一般及行政費用為214萬美元，環比下降6%，同比增長71%。

　　整體毛利率為81.3%，較第三季度上升0.1%。其中，在線業務毛利率為82.1%，低於第三季度的85.3%。線下業務毛利率為75.3%，高於第三季度的63.0%。

　　非美國通用會計準則凈利潤為226萬美元，環比下降55%，同比下降61%。

　　實際稅率為6.3%，與第三季度持平。

　　遞延營收為1291萬美元，環比下降6%，同比增長20%。

　　凈現金為1.2068億美元，環比下降0.2%。

　　活躍付費用戶數為170萬，環比下降19%。這主要是受季節性因素影響。

　　每用戶平均營收(ARPU)為27.92美元，環比下降12%。

　　我們對淘米股票的評級為“跑贏大盤”，目標股價為17.4美元。

　　第一季度業績預告

　　總營收為940萬美元，環比增長10%。(李麗)