　　央行公告顯示，昨日公開市場並未進行央票招標，28天正回購繼續維持在500億元的高位，發行利率則持穩于2.80%。

　　臨近月末和季末，央行依舊延續了巨量的正回購操作。分析人士稱，在央票日漸淡出的情況下，正回購已成為“洞悉”央行貨幣政策微調方向的主要手段。央行或許認為，當前的貨幣市場利率水平已有偏低可能，將通過正回購力度的加大，逐步抬升市場利率中樞。

　　對此，東北證券固定收益部總經理助理許彥告訴記者，央行上周小幅調低91天正回購利率，更多是為了抑制商業銀行的投資衝動。昨日500億的繼續加碼，則暗示了監管層對當前資金價格水平偏低的擔憂。實際上，作為央票最主要的購買群體，銀行機構必須為利率下調付出更高的買入成本。

　　公開市場到期量的變化，或許也表明了央行對未來月份資金面未雨綢繆的考量。Wind資訊統計顯示，今年3月份正回購到期量為820億元，總到期量為2540億元；在3月操作加碼之後，4月份到期量陡升至1460億元，算入央票後的總到期量已達3290億元。考慮到未來一週的增量，4月份釋放的流動性有望接近4000億元。

　　許彥認為，近期正回購操作的持續增量，也表明央行對即將到來的季末銀行間市場資金面並不過分擔心。央行正回購在平滑滾動資金的同時，也正在發揮“準基準利率”的功能。記者發現，昨日的利率品種及高評級信用債券收益率，也在資金收緊預期之下出現了一定幅度的上行。同時，受到發改委調高油價可能對通脹預期産生影響的擔憂，昨日人民幣利率互換（IRS）也出現了近期少見的普漲態勢。

　　相較前幾日，昨日的質押式回購利率多數走高，漲幅由高到低排序為14天、21天、7天和隔夜品種。這表明在央行加大回籠力度、國有銀行減弱出錢動力等因素綜合作用下，一些關鍵期限資金價格出現了季節性的上行。光大銀行首席宏觀分析師盛宏清對此認為，以7天利率為例，昨天仍維持3.01%左右水平，近三周來均處於3.5%下方，基本屬於寬裕態勢。

　　(來源:證券時報)