上週日，91天期正回購操作利率下行2個基點，今日28天期正回購操作是否順勢下行成為市場關注的焦點。

　　據銀行內人士透露，公開市場一級交易商昨日向央行申報了28天期和91天期正回購需求，3個月期央票也名列其中，但1年期央票仍舊缺席。至此，1年期央票已是連續12周暫停，而3個月期央票則已是多次詢而未發。

　　上周央行公開市場交易商也申報了28天期、91天期正回購及3個月央票需求。最終，上周央行通過正回購實現凈回籠資金570億元，上上周為凈投放30億元，而3個月期央票並未重啟。

　　央行最近一次發行1年期央票是在去年的12月27日，發行量為40億元，參考收益率為3.4875%；去年12月22日發行了10億元3個月期央票，參考收益率為3.1618%。本週是央票連續第11周停發。

　　至此，在12周的時間裏，央行公開市場較活躍的1年期和3個月期央票一直處於停發狀態，正回購獨自承擔起了公開市場流動性調節的重任。

　　然而，就在上周，91天期正回購出現異常變化，中標利率由之前的3.16%下跌2個基點至3.14%，打破約7個月的穩定勢頭。

　　因此，今日28天期正回購利率是否出現變動將為市場所廣泛關注。

　　業界分析人士預計，91天期正回購利率下降兩個基點應該與央行接下來的動作有關係。央行于上週末發佈的2月份外匯佔款數據並不理想，雖然保持了正增長但增幅較1月份大幅下滑。央行行長周小川曾表示，存準有很大下調空間以及存準的上調或下調要針對具體流動性狀況和外匯佔款、國際收支平衡。大部分市場分析人士預計，近期內存準再次下調的預期明顯增強。

　　但對於央票是否重啟，業內則存有分歧。支持央票重啟的一方主要觀點是，當正回購難以應對外匯佔款縮水的缺口時，央票重啟和降準的必要性就會增加。

　　認為沒必要重啟央票的則認為，發行央票的作用是在流動性偏于寬鬆時常用的一種手段，可鎖定資金並平抑流動性的豐歉。目前流動性處於相對平衡狀態，短期內恢復發行央票似沒有十分必要。統計顯示，3月份公開市場到期資金規模為2540億元，4月份為2790億元，5、6月則迅速減少至1420和590億元。

　　昨日，Shibor兩周利率大幅上漲57.91個基點再次突破3的整數關口達到3.5608，隔夜利率上漲1.67個基點至2.3950，其餘品種均為微幅下跌。當日回購定盤利率FR014也是大漲54個基點至3.57，隔夜品種和7天品種則是略有漲跌。貨幣市場利率的這種走勢説明，隨著月末時間的到來，市場資金面已現局部緊張。據證券日報