本週，3個月期央票再度是詢而不發，反倒是91天期正回購利率打破了連續7個月的均勢下降了2個基點。貨幣市場利率的這個變化被部分業界人士認為是發出的降準信號。央行上次降準是在2月24日，本輪貨幣政策首次放鬆則要追溯到去年12月。

　　昨日，央行在公開市場進行了200億元91天期正回購，中標利率由之前的3.16%下跌2個基點至3.14%，打破約7個月的穩定勢頭。

　　“結合央行行長周小川存準有很大下調空間以及存準的上調或下調要針對具體流動性狀況和外匯佔款、國際收支平衡有關係的表述，91天期正回購利率下降兩個基點應該與央行接下來的動作有關係。”一家國有商業銀行的交易員稱，這向市場傳遞的信號無非是再次降準，至於央票是否、何時重啟則要看市場流動性狀況而定。

　　在上一輪貨幣緊縮週期，就曾出現正回購利率先行上升，接下來是央票，最後是存款準備金率的上調。

　　2月份出現315億美元貿易逆差，創9年新高，由此將拖累2月外匯佔款回升，市場再度擔憂資金外流的狀況會加劇。按照央行發佈的金融數據披露時間表，2月份外匯佔款數據將於近日公佈。

　　多位分析人士指出，當正回購難以應對外匯佔款縮水的缺口時，央票重啟和降準的必要性就會增加。但也有業界人士強調，91天期正回購利率下行幅度有限，或許只是因為當前流動性充裕使其需求較高所引發的下調，不會對貨幣市場利率形成太大影響。

　　昨日，Shibor利率除隔夜、1個月和1年期品種略有上漲外，企業品種皆小幅下跌。當日回購定盤利率也是隔夜品種微漲，7天和14天下降10-13個基點。這些數據顯示，當前貨幣市場利率仍較平穩，市場資金面也處於相對寬鬆狀況。

　　目前，機構對於央票的需求還是比較迫切的。雖然機構對3個月期央票的需求不如1年期央票量大，但前者仍有少量需求。央行多次對該期央票詢而不發，引發了市場對接下來貨幣政策工具使用的猜疑。

　　“但不可否認的是，短期正回購及3個月期央票，較1年期央票更具靈活性，能夠較好地調節、維護市場流動性合理充裕。”

　　上述交易員稱，由於接下來幾週的到期資金量較大，央行通過短期正回購將資金平滑到下個月也是可以理解，也進一步體現了央行希望維持市場資金面相對平衡的想法。

　　3月13日(週二)，央行以利率招標方式開展了660億元28天期正回購操作，中標利率2.8%，與前期持平。

　　本週公開市場到期資金290億元，其中票據到期130億元，正回購到期160億元，到期量較上周減少了340億元。至此，本週央行通過正回購實現凈回籠資金570億元，上周為凈投放30億元。

　　央行最近一次發行1年期央票是在去年的12月27日，發行量為40億元，參考收益率為3.4875%；去年12月22日發行了10億元3個月期央票，參考收益率為3.1618%。本週是央票連續第11周停發。