政策面重歸平靜，維穩總基調也未出現明顯轉變。近期，股市和債市對於通脹和經濟走勢基本達成了共識，兩者均在大漲之後迎來了震蕩休整期。這一情況下，資金面對於市場的利好就愈發突出。

　　昨日，銀行間市場回購利率多數維持平穩，僅跨越一季度末的14天利率出現約56個基點的上漲。此外，隔夜利率微漲2個基點，7天利率則小幅回落。據貨幣交易員透露，昨日整體流動性依舊寬裕，跨月資金稍有趨緊也是正常現象。他認為，前段時間市場對於央行降準的預期，似有淡出的跡象。而對於上週末公佈的2月份外匯佔款數據環比大降，該交易員也認為受到季節性因素及貿易逆差的影響較大。

　　實際上，與資金面所帶來的利好相比，市場對於信貸寬鬆支撐經濟、對相關領域加快財政資金撥付等措施的出臺，更充滿了憧憬。兩會過後，政府對於全球經濟前景的憂慮並未消除，儘管中國經濟將長期向好，但經濟改革的必要性已明顯增大。

　　對此，申銀萬國證券首席宏觀分析師李慧勇認為，通過一系列改革來釋放制度紅利，將會是一個長期的過程。今年我國發展面臨的核心問題將不再是通脹，矛盾的焦點會集中在經濟增長方面。李慧勇指出，今年一季度投資、出口和消費增速均出現回落，經濟調整仍未結束。在這種情況下，二季度初政府就出手抑制經濟下滑的可能性將比較大。

　　“一方面，應加快十二五期間既有項目的開工續建，以穩定經濟增長；另一方面，通脹緩解已為降準、降息打開了空間，二季度準備金率可能再次下調，並存在一次非對稱降息的可能。”李慧勇表示。

　　昨日財政部公佈的數據顯示，今年1月至2月國有企業累計實現利潤總額3635億元，同比下降10.9%，表明中國經濟正處於下行趨勢之中。

　　債券市場對於經濟弱勢預期的反應尤其“劇烈”。昨晚銀行間市場交易商協會公佈本週信用債券估值，高信用評級品種收益率降幅僅為2、3個基點，但AA及AA-評級的降幅分別為21個和35個基點。上海某大行交易員對此表示，我國經濟觸底的時間點或將延後，債市避險功能受到青睞。為了避免經濟硬著陸，政策出臺的時間窗口有可能提前。

　　國泰君安宏觀債券分析師姜超指出，考慮到未來貿易順差放緩，即使在熱錢流入的背景下，外匯佔款增長仍將回落，每月增量將顯著低於2000億美元左右的平均水平。央行的貨幣與信貸寬鬆政策不會改變，準備金率的下調近期或將出現。

　　南京銀行金融市場部首席分析師黃艷紅告訴記者，投資短期內可能會進一步小幅下滑，帶動社會總需求下滑，但出口形勢或略有好轉。工業生産也有可能延續去年末反彈的特徵，因此數據表現上仍難以給出明確信號。從總量增長來看，一季度經濟走低應該是大概率事件。

　　(來源:證券時報)