　　IITA：

　　你好！

　　正如你所説的，中國2月份外貿逆差達到了近315億美元，這讓存款準備金率具備了下調的空間，不過，這並不一定會帶來下調的結果，更不意味著是降息的“前奏”。下面就讓我們看看，出口企業掙來的外匯和貨幣政策之間有著怎樣的密切關係吧。

　　由於人民幣是非自由兌換貨幣，也就是説外匯引入後需要兌換成人民幣才能流通使用，為了購買外匯增加的貨幣量就形成了外匯佔款。近年來，我國外貿和外商直接投資增長較快，企業不斷地將外匯出售給商業銀行以換取人民幣，商業銀行又不得不將大量外匯出售給央行以換取人民幣，使得流通中的人民幣迅速增多了。此時，就需要上調存款準備金率。

　　存款準備金率是央行規定的存款準備金佔其存款總額的比例，比如，我們先假設最低準備金率是20%，也就是當銀行得到100元的存款時它必須留存20元，只能貸出80元。我們可以看出，存款準備金率越高，初始的100元在社會上形成的貨幣就越少。通過這種方式，中央銀行就可以影響金融機構的信貸擴張能力，從而間接調控貨幣供應量。

　　在過去的幾個月裏，全球性的需求萎縮讓中國的製造出口遭遇了挑戰，生意難做了，企業創匯高歌猛進的情況也正在發生著變化。最新的數據顯示，2月包括央行在內的外匯佔款雖然保持了1月正增長的態勢，但僅僅增加251億元，遠低於1月超過千億的水平。這帶來的直接結果是貨幣供應量下降，流通中的貨幣量減少了，通貨有緊縮的趨向，為存款準備金率回調提供了條件。銀行可用於貸款的錢增加了，可以借給企業和個人去投資和消費。

　　當然，準備金率並不是調節貨幣供應量的唯一手段。目前，分析機構對於中國是否將調降存準率或者降息，還有不少分歧。

　　有觀點認為，未來中國貿易順差雖然可以恢復，但規模呈現逐漸下降趨勢，外商直接投資也將顯現疲軟，因此未來外匯佔款將低位震蕩，不排除單月負增長的可能，這將限制流動性，加上負利率終結、通脹大幅回落，不僅給存準率工具以充分放鬆的空間，降息也存在理論可能。但也有不少專家指出，目前降息的條件仍不充分，勞動力成本上漲、油價高企等中長期通脹壓力仍然存在。

　　劉映花