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券商熱評中國平安年報

發佈時間:2012年03月21日 05:16 | 進入復興論壇 | 來源:中國經濟網 | 手機看視頻


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  對於今年第一個公佈年報的保險公司──中國平安,券商紛紛發表看法。

  招商證券認為,2011年中國平安的EPS(Earnings Per Share的縮寫,每股收益)為2.46元,略低於預期。但該公司壽、産、銀行三駕馬車均有相對不錯的盈利增長,目前股價依然低估,期待價值回歸,維持強烈推薦評級。另外,個險、團險、銀保的利潤率分別提高了127個基點、66個基點以及33個基點;同時價值較高的個險保費佔比由79%提升至85%,2011全年新業務價值增速8.49%。

  招商證券預計,2012年中國平安的新業務價值增速超過10%,目前2012年隱含新業務倍數僅為3倍,為估值最低的保險股,且A-H差價為兩市最低,達到-25%,未來估值修復空間巨大,維持強烈推薦-A的投資評級。

  國信證券的觀點是,綜合金融的機遇與挑戰是並存的。綜合金融的領先戰略成就了中國平安,中國平安用23年的時間發展成為總資産2.3萬億元、凈資産1713億元、凈利潤226億元(歸屬於股東的凈利潤194.75億元)的綜合金融集團。中國平安的利潤結構日益均衡,2011年,平安壽險和産險凈利潤分別佔比44.2%和22%,包括銀行在內的非保險業務利潤佔比33.8%。交叉銷售帶來顯著的協同效應。2011年,産險保費的14.3%、信託計劃的9.4%、銀行零售存款和信用卡的42.9%都來自交叉銷售。

  後援中心是中國平安的秘密武器。金融業未來的競爭將是差異化的競爭,主要體現在産品創新和渠道效率。産品創新需要機制和人才,渠道創新需要後臺統一和強大的執行力。中國平安的優勢在於後者,中國平安歷時6年,斥資數十億元建設的後援中心,目前已形成集中與非集中兩大運作模式,這是客戶細分、前臺後置、降低成本的前提,也是中國平安未來在競爭中勝出的主要籌碼。

  廣發證券表示,中國平安內含價值為股價提供安全邊際,每股收益2.46元,同比增長7%,符合預期;新業務價值增長8%,內含價值提升安全邊際。中國平安每股內含價值29.8元,同比增長16%,每股新業務價值2.13元,同比增長8%,預期2012年每股內含價值35.44元,每股新業務2.19元。

  對於計算中國平安的償付能力充足率,廣發證券認為,市場回暖導致凈資産上升,這與融資對保險公司償付能力充足率的提升作用是相同的。根據廣發證券的測算,前兩月市場反彈,中國平安凈資産提升84億元,平安壽險的償付能力壓力已得到了很大的緩解。此外,壽險子公司、産險子公司還擁有充分的發次級債的空間,如果未發生指數跌破前期低點、保險公司凈資産縮水的極端情況,則中國平安目前的資金狀況依然可以滿足公司2012年的正常發展。

  安信證券則指出,中國平安的利潤版圖呈現多元化發展,2011年公司完成了控股深發展的資産重組,銀行業務為集團貢獻了80億元利潤,同比增長177%,在集團利潤中的佔比達到了35%,其中深發展自身凈利潤同比增長47%,平安銀行的凈利潤也同比增長了36%,年報業績符合市場預期。考慮到銀行業務會有15%左右的增長;財險業務的凈利潤和2011年基本持平,並且由於中國平安股價目前對應2012年的新業務價值倍數僅為3倍,預計平安股票具備較好的防禦性,維持對平安增持-A的評級和45元的目標價。

熱詞:

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