3月13日晚間，北京愛創科技股份有限公司(下稱“愛創科技”)發佈招股説明書(申報稿)。記者閱讀招股書後發現，愛創科技高速增長的背後卻是對政府相關監管政策的高度依賴，其主營業務的發展可謂是“危”“機”並存。

　　主營業務突飛猛進

　　愛創科技本次擬登陸創業板，發行1320萬股，發行後總股本將達5280萬，計劃募集資金11969.38萬元，募集資金主要投向産品研發及升級和營銷網絡的建設。據披露，愛創科技主營業務為産品質量追溯軟體産品與解決方案的開發與應用，通過利用物聯網等相關技術提高企業的質量管理水平。從公佈的財務報表看，愛創科技近年來的業績可謂突飛猛進。2009年至2011年，公司的主營業務收入由3805.99萬元增長至12411.98萬元，凈利潤也由1376.85萬元增長至3108.45萬元。公司所研發的産品質量追溯系統在醫藥、食品、零售、汽車等眾多行業領域應用與推廣。

　　政策拉動凸顯風險

　　招股説明書顯示，報告期內，來自於制藥行業的收入佔公司營業收入的比重分別為51.65%、68.70%和88.06%，呈上升趨勢。這一現象的出現與國家的藥品電子監管政策密切相關。自2007年起，國家藥監局陸續出臺了五期藥品電子監管政策，以強制形式將相關制藥企業及其産品納入電子監管的範圍，通過電子監管碼進行監管。該政策直接拉動了制藥企業質量追溯基礎性業務的市場需求，成為報告期公司收入快速增長的重要外部因素。在此期間，公司收入的變動與各期政策的出臺存在非常緊密的聯絡，對藥品電子監管政策具有較高的依賴性。

　　然而，藥品電子監管政策在實施過程中也受到一定質疑，被指在增加企業負擔的同時，還存在數據安全隱患。因此，該政策在實施的具體細節方面可能還存在一定變數。招股説明書中，公司也承認了目前所面臨的政策風險，表示如果國家藥品電子監管政策的實施進度和力度不如預期，將對公司業績産生不利影響。

　　細分市場份額下降

　　現今，愛創科技已成為國內藥品電子監管業務領域佔據領先地位的企業。這主要得益於公司先發的技術優勢。截至目前，藥品電子監管政策已出臺至第五期。愛創科技稱其在2011年的市場份額超過50%。而在前兩期藥品電子監管政策的實施過程中，即2008年10月31日之前，愛創科技佔據了超過80%以上的市場份額。可見在最為重要的細分市場中，愛創科技的市場份額已明顯下降。同時公司2011年的凈利潤率為25.04%，與2009年的36.18%相比也出現了較為明顯的下滑。而隨著産品質量追溯這一新興行業的快速發展，無疑將會有更多的競爭者參與其中，使公司面臨更為激烈的競爭環境。這不禁讓人對公司未來的經營前景感到擔憂。