今日(3月14日)，證監會網站公佈北京愛創科技股份有限公司創業板首發招股説明書(申報稿)(以下簡稱"愛創科技")，愛創科技主營業務是面向重點行業用戶，提供産品質量追溯軟體及應用解決方案。擬募集資金1.1億元，用於TTS質量安全追溯管理系統平臺研發及軟體升級産品化項目、全國營銷服務網絡建設項目。

　　中國經濟網記者查閱招股書發現，愛創科技存在諸多問題。比如：招股書顯示，報告期，來自於制藥行業的收入佔營業收入的比重分別為51.65%、68.70%和88.06%，且呈上升趨勢。制藥企業市場需求的快速提升仍主要依靠政策推動。如果國家監管政策強制力度不足、政策實施進度延遲，將對愛創科技業績將産生重大不利影響。除此之外，愛創科技還存在應收賬款激增，等財務風險，倉促上市前景不容樂觀。

　　應收賬款激增 潛伏壞賬風險

　　招股書顯示，2009年、2010年、2011年愛創科技應收賬款分別為8,064,478.78元、51,846,460.63元、59,504,555.20元，其中2010年應收賬款較2009年增長了5倍以上。截至2011年12月31日，賬齡一年以上的應收賬款佔全部應收賬款餘額的比例為22.94%，較2010年12月31顯著上升。而且愛創科技在招股説明書中也承認，應收賬款激增主要是受藥品電子監管政策的出臺規律和制藥企業的政策執行行為影響和給予部分大型國有企業集團較長信用期所致。由此可見，愛創科技業績受醫藥行業政策影響非常之大，其業績穩定性著實令人擔憂。另外，有業內人士表示，一般應收賬款正常還款都應在一年內，一年以外依然未收回的款項，可能有一定隱憂。愛創科技在招股書中也承認一年以上的應收賬款會加大發生壞賬的風險。快速擴張的背後或許是上市的利益推動。

　　業績多靠薄利多銷

　　招股書顯示，2011年上半年，隨著第三期基本藥物電子監管市場空間的快速提升，大量軟體供應商涌入市場，愛創科技為了保持市場份額大幅調低藥品生産線賦碼軟體産品及解決方案報價，平均單價由2010年的12.35萬元大幅下降到2011年的7.88萬元，下降幅度為36.20%。

　　由此可見，愛創科技産品在技術方面並沒有市場的壟斷地位或獨特的優勢，面對競爭時只能靠薄利多銷的方式搶佔市場份額，其成長性和核心競爭能力令人擔憂。

　　業績主要依附醫藥政策 持續盈利能力存疑

　　招股書顯示，報告期，愛創科技來自於制藥行業的收入佔營業收入的比重分別為51.65%、68.70%和88.06%，且呈上升趨勢。

　　某醫藥商業企業政策研究員表示，政府推進醫改的力度將進一步加強，各種"新政"將更加頻繁地進入人們的視野。醫藥行業本來就是個政府管制較其他行業更加嚴格的行業，而像血製品、疫苗以及抗生素這類醫藥行業中管控得最為嚴格的産品，生産企業會面臨更加嚴峻的政策風險。國內企業技術優勢不突出、質量特色不明顯的中小藥企也將難逃被市場淘汰的命運。如果中小藥企大量倒閉，愛創科技的持續盈利能力令人擔憂。

　　雖然，愛創科技在招股書中表示已經形成以制藥領域為核心的業務佈局，但如果國家藥品電子監管政策的實施進度和力度不如預期、制藥企業信息化建設投資規模顯著下降，也將會公司業績産生不利影響。