當前，基金業對“價值投資”的討論陡然升溫。這與前兩年一些基金的短期化行為導致的不良後果，以及藍籌股整體估值較低具備較好投資價值有關。

　　價值投資理念認為，股價是公司內在價值的反映，因此強調公司基本面跟蹤和評估，注重股權收益，講求長期持有。但在現實中，股價漲跌除了與公司基本面有關，還與市場情緒密切相聯。人們的投資決策容易受到市場情緒左右，有時市場形成對某類股票、某個板塊的一致認知，會導致這類股票或板塊齊漲共跌。相應的，此前市場的一致認知又會被進一步強化。

　　2010年到2011年的A股市場就經歷了這樣的一個過程。2010年，大盤藍籌股整體溫吞，而中小板和創業板受資金推動，股價“風雲起涌”。在暴發的財富效應面前，部分基金的行為表現出較強的短期化特徵，一些價值型基金甚至加入“押寶”中小盤股票的行列，投資風格呈現向成長型偏移的情況。

　　然而，市場情緒主導的行情通常很難長時間持續，股票和板塊最終會回歸理性估值。到2010年底，中小板和創業板估值嚴重脫離基本面。2011年板塊重心開始整體下移，出現嚴重的“擠泡沫”行情。在基金中，當初那些棄守價值投資理念的價值型産品轉而加入“撤退大軍”洪流。由於持股量大，部分基金公司持股又過於集中，最終他們不得不面臨流動性考驗，損失也就不言而喻。

　　2010年到2011年的這次“趕場”行為讓部分基金公司“賠了夫人又折兵”。相比之下，一些堅持價值投資理念、長持藍籌股的價值型基金笑到了最後。以某基金公司價值優勢基金為例，其投資風格以大盤藍籌股為主，截至2011年12月31日，其過去一年收益率為-9.93%，過去三年的收益率為40.97%。從各年度的業績表現看，該基金2007年、2008年、2009年和2011年的投資回報率都處於同類基金前列，2011年更是位居股票型基金第二名。

　　此外，有人以2005年4月滬深300首批成份股為例，統計了其中269隻股票過去十年（2002年1月4日至2011年12月31日）的收益情況，發現算術平均收益率達到了166.6%，而同期上證綜指的漲幅只有33.62%。數據證明，滬深300的藍籌公司能夠給投資者帶來高於市場平均水平的收益，而堅持以藍籌股為主要投資方向的主動管理型基金也可以取得不錯的回報。

　　一直以來，資本市場內關於投資理念及其有效性的探索未曾停過，“價值投資”和“趨勢投資”均有擁躉者。不過，2010年到2011年基金公司經歷的這場風格偏移與修正、資金來回折騰的“陣痛”經歷説明，堅持價值投資才是基金成功的王道。

　　(來源:中國證券報)