美國財政部近日公佈的數據顯示，截至2012年1月，中國持有美國國債共計1.1595萬億美元，較2011年12月末增持了76億美元。而1月份的增持打破了持續半年來對美債的持續減持局面。

　　儘管1月增持的數額不算太高，但在筆者看來，這種現象十分值得玩味，這意味著中國外匯儲備管理及投資多元化方向上的變化。

　　近年來，中國外匯儲備投資的多元化不斷地在展開，但這並非是以往的投資戰略發生大的變化（或改變外匯儲備持有美元資産絕對比重），而是通過微量的多元化投資來增強國家外匯管理局對經濟大勢的判斷力及積累投資經驗。

　　當前國際經濟形勢正在發生重要的變化。美國經濟正從危機中逐漸走出，美聯儲對經濟前景較為樂觀，美國量化寬鬆的貨幣政策可能提前結束。這就意味著恢復加息對美聯儲來説只會提前而不會推遲。同時，隨著歐洲主權債務危機將逐漸消除，國際投資者風險意識開始減弱，早些時候進入美國債券市場的避險資金紛紛流向美國股市，推動美國股市指數逐漸上行，債券價格上升。在這種情況下，中國外匯儲備增加持有美國國債是明智的選擇。

　　從全球市場的情況來看，當美國經濟開始全面復蘇，美元全面走強時，非美元貨幣全面下跌也將成為一種趨勢。比如日元，在2011年地震海嘯時一直保持堅挺。但今年以來隨著美元走強，日本經濟無以快速振興，日元有可能逐漸走弱。對於歐元來説，其主權債務危機並沒有完全解除，歐元經濟區所面臨的風險仍然很高。歐元對美元弱勢將會持續一個較長的時間。對於非美元貨幣，或是其經濟體面臨較大困擾，或是早些時候升值過高（比如澳大利亞元、加拿大元等），其逐漸轉弱態勢也可能發生。

　　在這種情況下，如果中國外匯儲備僅強調投資多元化而不是與時俱進，那麼中國外匯儲備管理將面臨較大風險。所以，中國持有美國國債增加，意味著對當前國際經濟形勢的新判斷及外匯儲備投資多元化的新選擇。