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雅化集團
年報點評
2011年公司營業總收入為11.06億元，同比增長44.88%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為1.90億元，同比增長15.49%；基本每股收益為0.59元。公司2011年經營業績的增量主要來自內蒙古，尤其是對柯達化工的成功並購，較大幅度提升業績。
公司民爆産品綜合毛利率下降6.74%，至42.93%，主要是原料硝酸銨、爆破線、高壓聚乙烯等採購價格同比上升造成的。公司硝酸銨原料採購自川化和金象，今年2月份採購均價在2350元(含稅)，採購成本比2011年四季度已有5%左右的下降。公司2011年稅收增加151.08%，5 12大地震導致的雅化綿陽、雅化旺蒼享受的地震免稅優惠政策已于2010年12月31日到期，目前稅率恢復到15%。
預計公司2012~2013年每股收益0.71元和0.96元，目前對應PE為22和16倍，維持謹慎推薦評級。
風險提示：硝酸銨價格大幅上漲；國內基礎工業和基礎設施建設放緩；整合進度低於預期。（東北證券）
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