國家統計局3月9日公佈的數據顯示，2012年2月CPI(居民消費價格指數)同比增長3.2%，低於此前市場普遍預計的同比增長3.5%，與前月相比大幅下降1.3個百分點。業內人士指出，進入2012年後，CPI的整體走勢相比去年明顯走低。在通脹壓力減緩的當下，這導致了貨幣市場的利率也隨之降低，因此對銀行發行的短期理財産品的收益率造成較大影響，未來或有下降壓力。

　　政策放鬆預期加大

　　分析人士認為，2月份CPI重回下降通道基本符合此前市場的普遍預期，其漲幅比1月份大幅下降1.3個百分點，主要是受到去年春節高基數因素的影響，考慮到去年同期基數較大，今年上半年的CPI增幅將會較為平緩。

　　值得注意的是，2月份CPI已經低於目前3.5%的一年期存款利率，雖然這並不意味著持續兩年的負利率形勢得到扭轉，但市場情緒將得到改善。事實上，自去年四季度以來，CPI走低趨勢已十分明顯。分析人士認為，這與去年和前年國家已經採取的一些措施有關。從貨幣因素來説，因為實施了一系列有力的調控，包括上調準備金率及加息等手段，使得流動性偏緊，利率水平偏高。此外，政府通過貨幣政策調整、供求關係調整、流通領域治理等一系列舉措，使得控制CPI的效果在去年第四季度就逐步顯現了。

　　隨著經濟增長的逐漸放緩，物價上漲的壓力在未來可能進一步減弱，通脹回落的趨勢將得到進一步確立。考慮到經濟增速的放緩，央行在貨幣政策上將繼續維持“適度寬鬆”的基調，並且在未來可能進一步下調存款準備金率。雖然短期實際負利率的情況已經消失，但並不意味著CPI不會出現反彈，考慮到通脹壓力依然存在，再加上自2月末央行下調存款準備金率後貨幣市場利率已經開始下降，因此央行未來可能繼續維持現有利率不變。

　　短期銀行理財或“降息”

　　事實上，自2月末央行下調存款準備金率後，銀行間同業拆借利率持續回落，各期限SHIBOR均出現不同程度的下降。截至記者發稿，7天SHIBOR從2月23日的5.49%下降至3月14日的3.0%，降幅約45%，而14天SHIBOR和1個月SHIBOR降幅亦分別達到約51%和28%。另外，本週二央票發行繼續暫停，延續了近3個月以來的缺席狀態。雖然央行加大了公開市場回籠力度，當日進行的正回購操作放量至660億元，但業內人士分析，公開市場加大正回購操作規模含有穩定資金市場價格的信號，目的是為了避免利率水平在短期內下跌過快。因此，儘管上周央行連續增加正回購操作規模，但主要針對資金分佈的調節，且以到期資金環比明顯增加、資金利率持續回落為前提，而實際寬鬆政策取向未變，將支撐流動性繼續趨緩。

　　從對理財市場的影響來看，貨幣市場利率的大幅下降將對短期銀行理財産品的收益率形成較大壓力。普益財富研究員葉林峰表示，相關統計數據顯示，1月份銀行發行的1個月期限以下産品的平均收益率為4.36%，而2月份該類産品的平均收益率已經下降至4.06%，3月份至今該類産品的收益率進一步下降至3.4%。“目前來看，期限較長的産品受到的影響較小，但是隨著市場資金面的進一步寬鬆以及未來對於降準預期的升溫，銀行發行的3個月以下期限的理財産品的收益率可能都會受到影響，投資者需要根據自身情況靈活配置不同期限的理財産品以獲得最大收益。”