業績更正不影響公司實際經營情況。華夏幸福修正年報業績,由於調整了股本數的計算方法,公司2011年基本每股收益修正為3.28元,同時10年EPS修正為1.17元。業績修正主要根據《公開發行證券公司信息披露編報規則第9號--凈資産收益率和每股收益的計算及披露》第9條規定,"報告期公司以發行股份購買資産等方式實現非上市公司間接上市且構成反向購買的,計算報告期的每股收益時:報告期的普通股加權平均股數=報告期期初至購買日所處當月的加權平均股數+購買日起次月至報告期期末的加權平均股數。",而修正前是用報告期末股本數進行計算的。此次雖然業績有所修正,但公司的營業收入和利潤均未改變,沒有實質性影響,也不改變我們原來對12年以後EPS 的計算方法,但10-12年公司利潤的增速比EPS 的增速將更有參考意義。

　　公司預計2012年銷售額為190億,基本符合預期,應能實現。公司12年計劃銷售目標為190億,同比增長15%,我們預計其中房地産銷售額約150億,除傳統的固安區域外,大廠、香河等區域的也將有更多貨源推出,對銷售産生較大影響。11年公司新開工面積354萬方,公司預計12年施工面積為712萬方,潛在可售量非常充分,因此市場環境所能實現的推盤量和銷售額將成為關鍵,而隨著流動性改善帶來按揭利率回到基準以下以及剛需逐漸釋放,我們認為公司190億的銷售目標應能實現。

　　12年竣工速度加快帶來業績提升,預計營業收入可達120億。公司過去竣工相對滯後銷售較多,但12年公司計劃竣工面積為147萬方,比11年增長89.4%,竣工速度明顯加快。若按結算均價為5800元(相當於比11年結算均價5400元上升8%)計算,12年房地産可結算金額為85億,再考慮35-40億園區結算收入,預計12年營業收入可達120億以上(公司預計結轉收入不低於100億),相應利潤可達18.6億,增長37%,超過此前預期。

　　竣工速度加快,業績鎖定度高,上調12年盈利預測3.16元,維持買入評級。(申銀萬國 殷姿)