2月份原油期貨行情總體上屬於上行行情，紐約原油目前面臨110美元的壓力，布倫特原油麵臨125美元之上的壓力，後有所回落。展望後市原油的行情，我們認為紐約原油在110美元以上屬於高位，目前制約原油價格上漲最關鍵的因素就在於原油高價本身。高油價將令世界經濟復蘇的勢頭減弱，因此我們認為原油二季度行情不甚樂觀。

　　希臘問題暫時告一段落，總體説來，希臘為自己贏得了一年的喘息時間，在一定程度上緩解了市場的緊張情緒。不過新的危機已經出現，那就是原油價格的持續上漲。油價大幅上漲將阻礙經濟的復蘇和在全球範圍內提升通脹水平。在經濟增長普遍下滑、全球需要放鬆貨幣政策的時候，原油價格的持續上漲將在未來的一段時間內取代歐債危機，成為影響經濟和市場的最大風險因素。

　　對美國市場來説，最近飆漲的原油價格已經傳導到汽油上，這將直接影響消費者支出，給美國經濟復蘇帶來風險。美國經濟的復蘇依賴於“就業-消費”得以正循環，隨著消費的下滑，預計就業市場將會被拖累。高油價還會擠壓企業的利潤空間，如果單一的油價上漲沒有引發包括工業金屬等在內的全面通脹，企業毛利率並不會受到顯著影響。但是隨著時間的推移，原油價格的高企必然對美國經濟造成影響。油價對美國經濟的直接影響就是消費者支出將受到衝擊。據美國能源部報告，普通汽油每加侖平均零售價已達到3.72美元，過去兩周上漲了0.20美元。經季節性調整後的價格甚至更高，達到3.94美元/加侖。在包括加州在內的部分地區，未經季節性調整的油價目前已遠超過4.00美元/加侖。除直接經濟影響以外，油價上漲也可能對消費者信心産生不利影響。當汽油價格迅速上漲時，美國消費者支出增速便會相應地放緩。由於消費者支出佔到美國經濟的三分之二左右，而自去年9月起，美國消費者支出同比增速已經連續三個月下滑，原油價格的上漲轉嫁到汽油上，將會繼續衝擊消費者的支出，給本就較為脆弱的經濟復蘇帶來風險。

　　從經合組織（OECD）國家庫存情況來看，目前OECD庫存量處於過去5年來最高值，雖然與2011年相比絕對值還是有一定的回落，但是相對值是處於高位的。歐佩克成員國的增産遠高於市場的普遍預測。去年12月和今年1月歐佩克原油産量維持在3090萬桶/天的高位，創2008年10月以來的最高水平，而此前的預期是1月份産量減少40萬桶/天。鋻於歐佩克供應量短期內將保持高位以填補因伊朗禁運出現的潛在缺口，我們認為原油市場在不存在繼續干擾短期供應的問題背景下，原油價格第二個季度回落至100美元是大概率事件。（作者係廣發期貨分析師 張卉瑤）

　　(來源:證券時報)