國際油價今年一路上漲，年初至今的累積升幅已接近兩成。由於亞洲經濟對石油依賴程度相當高，油價飆升可能會為亞洲經濟增長和股市表現帶來隱憂。

　　在亞洲（不包括日本）區內，除馬來西亞以外均需要凈進口石油，且凈進口額約佔區內本地生産總值的4%。在2011年亞洲（不包括日本）的整體進口貿易中，石油進口所佔的比例高達18%。與此同時，區內2010年的能源需求中26%為石油，若不計以用煤為主的中國和印度，該比例更升至46%。摩根資産管理認為，油價急升對於亞洲的貿易平衡、經濟增長、通貨膨脹、政府補貼負擔，以至企業盈利等，都可構成直接影響。

　　首先，作為區內油氣結余最大及石油消費密集度最高的泰國和韓國，所受衝擊會最大。若每桶原油價格上升10美元，兩國貿易結余的跌幅都會達到本地生産總值的約1%。相比之下，石油凈出口國馬來西亞反而能從油價上漲中受惠，貿易結余升幅可望達到本地生産總值的0.2%。

　　其次，油價若持續上升10%，亞洲各國的當地生産總值增長就會減少10至45基點。其中以韓國及泰國最為敏感，雙雙減少45基點。

　　第三，油價大幅上漲會推高投入成本，並令隨後數季的通脹壓力上升。假如油價升幅被全部轉移至當地物價，則每桶油價上升10美元，亞洲（不包括印度）的消費物價指數估計會平均上漲0.6%。韓國可能受創最深，消費物價指數會上漲1%，而印度的批發物價指數亦會上漲0.9%。新加坡和中國香港則因為能源比重偏低而受影響較輕。

　　第四，印度、印尼和馬來西亞使用財政預算為燃油提供直接補助。假如這些國家不相應提高當地的燃油價格，其財政結余可能會因此顯著惡化。如果每桶油價上升10美元，印度和印尼的補貼增幅估計會達到本地生産總值的0.3%，而馬來西亞更會高達0.6%。

　　最後，油價顯著上漲會令亞洲週期股表現遜色，這是因為油價負擔會影響企業盈利，尤其是製造業和下游石油企業將最受拖累，而上遊石油公司則有望從中受惠。從歷史來看，摩根士丹利綜合亞洲（美元）指數的回報常與油價走勢的峰頂和谷底相呼應。換言之，如果油價急升，可能會令亞洲股市年初至今的升勢提前終止。（莫兆奇 作者係摩根資産管理執行董事）