週末消息面多空交織。美國2月非農就業好于預期，但ISDA裁定希臘觸發CDS，令歐美股指漲幅收窄，這為連續半月高位盤整的A股帶來一絲懸念。

　　我們認為，無論是多頭市場還是空頭市場，投資者的心理演變均大致分為三個過程：不能接受—被動接受—主動接受。

　　以多頭市場的發展為例，當市場經過持續的下跌之後，大多數投資者已全完轉變為空頭思維，對任何利好都視而不見，完全沉浸在單邊做空的情緒之中。但隨著利好的逐步積累，反彈醞釀而生，此時大多數投資者都處於“不能接受”的狀態，不理解也不參與，行情的特點是快速反彈。

　　隨著指數快速反彈，部分投資者開始對原有的空頭思維産生懷疑，投資者逐漸轉入“被動接受”狀態，對反彈不理解但在猶豫中逐步參與反彈，行情特點是振蕩走高。

　　接下來，指數繼續推高強化投資者由空轉多的判斷，大多數投資者正式進入“主動接受”的狀態。不但對反彈理解並接受，還主動尋找做多的理由。大多數投資者已參與反彈，場外資金亦加速涌入市場。此時，行情的特點是較為激烈，但這並不是指數走勢激烈，而是某些板塊表現十分激烈。

　　從指數歷史走勢來看，投資者心理轉變的“三部曲”完成之後，指數反彈至少已進入下半場，甚至已接近尾聲。後續行情究竟能走多遠取決於後續資金的供給情況。

　　我們認為，目前投資者的心理狀態已進入“主動接受”階段。從整體資金尚未開閘的角度考慮，反彈可能已接近尾聲。

　　上證50指數和創業板指數是最為典型的權重股和題材股指標。我們認為，本輪反彈的板塊輪動和2010年的“國慶”行情十分相似。

　　2010年“國慶”行情中，上證指數在11月11日創出反彈高點，但上證50指數反彈高點出現在10月18日，創業板指數高點出現在12月20日。簡言之，上證50最先見頂，創業板最後見頂。換句話説，行情終結的信號是權重股乏力後題材股的瘋狂炒作，在激烈的氛圍中逢高派發而完結行情。這和目前的行情極其相似。上證50指數在2月27日創出高點後走勢已明顯偏弱，但創業板指數、中小板指數上週五均已創出反彈新高。

　　我們認為，題材股活躍仍有望持續，上證指數衝擊前期高點概率較大，但整體反彈行情已接近尾聲。（格林期貨 石敏）

　　(來源:新華網)