興全合潤分級股票型證券投資基金（簡稱“興全合潤分級”）設立於2010年4月，是興業全球基金旗下第一隻分級基金，由基礎份額興全合潤分級、穩健類份額合潤A、進取類份額合潤B組成。其中，合潤A和合潤B上市交易，份額配比為4:6。截至3月8日，基礎份額興全合潤分級單位凈值0.9106元；合潤A單位凈值1.00元，二級市場價格0.936元，折價率6.4%；合潤B單位凈值0.851元，二級市場價格0.879元，溢價率3.29%。

　　根據基金契約規定，當興全合潤分級份額凈值低於或達到1.21元時，合潤A將維持其期初凈值1元不變，而合潤B則分享期間全部收益及損失，並具有約1.67的杠桿倍數；當興全合潤分級份額凈值超過1.21元時，合潤A和合潤B將同等分享基金增值收益。具體來説，若T日興全合潤分級份額凈值低於或等於1.2100元時，合潤A獲得期初凈值（1.0000元/份）；若T日興全合潤分級份額凈值高於1.2100元之後，合潤A、合潤B與興全合潤分級享有同等的份額凈值增長率，即合潤A在期初凈值基礎上可以獲得與興全合潤分級相同的收益率；而合潤B將根據合潤A與合潤B凈值與興全合潤分級份額凈值的比例關係求得。整體來看，合潤A具有攻守兼備的特點，當基金整體凈值在1.21元的下方時可以享受保本，在其上方時則分享超額收益，合潤A投資價值將進一步凸顯。

　　合潤B由於無需向低風險份額合潤A支付基準收益，因此初始杠桿倍數相對較低，約為1.67倍，對風險和收益的放大作用並不太突出。另外，當興全合潤分級份額凈值高於1.21元時，合潤B不再有杠桿性。

　　需要注意的是，興全合潤分級基金同樣具有份額配對轉換機制，從而在為投資者提供雙向套利機會的同時，有效規避了整體大幅折溢價現象的出現。當然，在實際套利操作中，還應將份額配對轉換、申購、贖回等業務的時滯性考慮在套利操作過程中。

　　總之，興全合潤分級為不同風險收益偏好的投資者提供了多種選擇。合潤A的攻守兼備設計可以在承擔低風險的同時獲得高收益；合潤B的有限杠桿機制可能獲取高收益；另外，份額配對轉換機制則提供了雙向套利機會。如果對下階段市場看好，建議關注合潤A在基礎份額凈值超過1.21元時候獲取超額收益。

　　(來源:中國證券報)