一季度是市場確認經濟底的過程，隨著環境改善而信心趨強；二季度是市場確認復蘇動力的過程，隨著挑戰增加將信心趨弱，4月份之前的市場仍是震蕩反彈的行情。

　　上周大盤調整可以理解為行情的短期換擋，下跌有利於短期風險的釋放。在對經濟硬著陸和希臘無序違約的擔憂過去之後，大盤有望再度進入反彈軌道。目前市場不具備深跌條件，預計強勢震蕩將成為短期運行的主旋律。

　　市場形成“雙頭”可能性不大

　　從市場表現來看，上周大盤“退三進二”的格局與金融、煤炭、有色板塊的走勢密不可分。前三個交易日股指回落，主要是受到這三個板塊下挫的拖累；而後兩個交易日的反彈，也與這三個板塊上漲相關。我們認為，權重板塊重拾升勢，説明市場做空意願並不強烈，市場表現出強勢整理的格局。我們判斷本週大盤或將以區間震蕩為主，市場形成“雙頭”的可能性不大，未來仍存上升空間。

　　上週五公佈的2月CPI與去年同期相比上漲3.2%，低於一年期定期存款利率3.5%。自2010年2月開始，我國實際負利率已延續兩年，最新的CPI數據則顯示，長達兩年之久的負利率格局結束。

　　實際上，無論是銀行間拆借利率還是金融機構加權平均貸款利率，春節之後均處於下行過程中。央行公開市場連續凈投放，國債認購超預期，都表明市場流動性出現了明顯改善。

　　只要流動性寬鬆格局沒有發生大變化，A股市場的風險就將比較有限。

　　此外，在政府工作報告中經濟預期目標較去年的變化值得關注，其中GDP增速預期目標小幅下調至7.5%，這一目標更符合經濟轉型的發展要求，這種主動性的“拐彎減速”有利於經濟健康發展，並進一步降低了經濟環境惡化的可能。

　　政策面傳導多重利好

　　目前，資本市場制度建設正在密集推進，上周滬深兩大交易所先後出臺了抑制炒新的臨時停牌制度，嚴厲禁止過度炒作措施的及時有效落實，也為A股市場增添了活力。而長期養老金入市以及新股發行制度改革和股票退市制度等也有望短期內取得突破性進展。

　　雖然經濟增速仍在下行，但投資人對政策放鬆的慣性預期仍然存在，只要這種預期存在，就會支撐做多信心。一季度是市場確認經濟底的過程，隨著環境改善而信心趨強；二季度是市場確認復蘇動力的過程，隨著挑戰增加將信心趨弱，繼續看好4月份之前的市場反彈。

　　總體來看，市場仍將震蕩，後市能否突破要關注量能配合。操作上建議以靜制動，關注輪漲、補漲品種，短線操作。