昨日上午，國家統計局公佈的今年2月份經濟數據顯示，居民消費價格總水平（CPI）同比上漲3.2%，低於一年期存款利率0.3個百分點。這是自2010年2月以來，CPI首次低於一年期存款利率。

　　兩年來實際利率首次為正

　　2010年2月CPI同比上漲2.7%，超過當時一年期存款利率2.25%，開啟了最近這一輪負利率時代。我國在2004年、2007年和2010年3次出現長期負利率階段，每一輪均超過20個月。

　　兩年來，央行連續12次上調存款準備金率，連續6次上調存貸款基準利率累計150個基點。但由於同期物價上漲幅度更大，最近這24個月內，居民存款收益始終未能跑贏CPI。

　　目前我國一年期存款利率為3.5%，2月份CPI同比漲幅從1月份的4.5%大幅回落到3.5%以內，意味著一年期實際利率已轉為正值。

　　省社科院經濟研究所所長田伯平認為，除了宏觀調控之外，經濟增速下滑，以及前一段時間國際大宗商品價格下滑短期抑制了輸入性通脹等因素，都對CPI回落起到了一定的影響。

　　居民存款將逐漸回流銀行

　　為了抗通脹、跑贏CPI，居民儲蓄存款曾大幅流出銀行體系。在房地産調控、股市低迷的情況下，銀行理財産品以及民間借貸受到居民追捧。數據顯示，去年理財産品發行量出現“井噴”，共超過1.8萬隻，是2010年的7倍多。在市場資金需求強烈的背景下，不少居民將資金投入到民間借貸市場，埋下了巨大金融風險。

　　某股份制銀行南京分行零售部負責人表示，如果居民實際利率持續為正值，意味著居民銀行存款收益“跑贏”了通脹，一定程度上實現了保值增值。這有利於吸引居民存款回流銀行體系，增加銀行的可貸資金，緩解目前資金緊張狀況。

　　不過，在田伯平看來，這是CPI兩年來第一次下降到一年期存款利率水平之下，尚未穩定，且二者差距很小，僅有0.3個百分點，對儲戶來講吸引力並不大，能否出現資金大幅回流銀行體系有待觀察。

　　難説負利率狀態完全結束

　　一個月的數字變化不能代表實際利率拐點的出現，但物價總體走勢呈現下行狀態。省政府參事室主任宋林飛説，“影響物價上行的因素尚未完全消除，仍有可能出現波動。”

　　田伯平也認同這一觀點。他説，目前還不能判斷負利率狀態是否完全結束，後期物價上漲壓力仍然存在。

　　擔憂不是沒有道理。招商證券最近研究報告顯示，製造業購進價格指數在近兩個月出現明顯回升，加上大宗商品持續上漲的態勢，未來工業生産者出廠價格（PPI）很可能會在二季度出現回升。這將會對CPI産生一定的壓力。另一方面，全球大部分央行均維持利率不變，外圍的貨幣政策也將對我國産生輸入性通脹壓力。

　　經濟學家馬光遠認為，今年前兩個月的CPI本身是很反常的。1月份有春節，CPI高，而2月份CPI突然降下來，真正回到正常還要看3月份。 本報記者 趙偉莉

　　作者：趙偉莉