偏向藍籌 均衡佈局

　　□國金證券 張宇 張劍輝

　　今年以來，截至3月7日，開放式權益類基金品種的平均凈值增長率為6%，“藍籌”風格基金出現了顯著業績回升。其中一些以大宗商品、中證500等為投資標的指數型基金錶現尤其出色，反彈超過15%。在主動投資型基金中，“藍籌”風格品種，例如泰信藍籌、南方隆元、富國天瑞等基金在本輪以“藍籌回歸”為特徵發起的A股行情中，佔得先機，業績回升較快。

　　我們認為，本輪基於週期性和低估值藍籌的行情走勢，源於市場對於宏觀面短期企穩的預期反應，中國經濟底部可能在一季度出現，二季度經濟好于一季度將是大概率。加之，國內流動性狀況改善背景，投資者風險偏好有所上升。估值底部、政策微調、流動性繼續處於改善的過程等各種因素，可能共同對市場形成有利支撐。所以，目前機會可能大於風險。

　　過往數據顯示，基金在資産配置風格上，存在著價值週期和成長消費風格，或者週期性和非週期性之間的“蹺蹺板”效應。進入2011年4季度，價值週期板塊與消費成長板塊之間出現了另一個交叉期，表明基金重新在價值週期性和非週期性（消費成長）上維持平衡。從歷史看，表明小盤股的配置接近極致；市場按照“此消彼長”的邏輯進行，這也預示著中長期對於藍籌股的配置空間或已經打開。

　　不過，考慮到市場的複雜性以及風格轉換並非一蹴而就，建議從組合風格角度，投資者適當進行均衡配置，但更加強化“藍籌”風格品種的佈局。一方面，投資者可以優選低估值藍籌，以及“紅利”風格基金進行積極防禦；另一方面，隨著上市公司年報披露，支撐公司估值的業績基礎將受到考驗，高成長風格品種也將受到市場關注。

　　在藍籌風格品種佈局上，結合基金風格、選股能力等分析，我們認為投資者近期可以關注廣發內需、廣發小盤、富國天瑞、東吳行業、景順治理、南方盛元、南方隆元、方達精選、工銀紅利、鵬華價值等品種。例如，富國天瑞以選股為主，在行業板塊佈局上保持著明顯的獨立性，目前採取以房地産、金融等低估值藍籌為主的佈局方式；南方隆元的核心配置上以週期性（機械設備、採掘業）為主，重倉股集中在中國重工、中國船舶等專用設備製造和中國南車、中國北車等交運設備製造，屬於符合國家産業升級方向的高端設備製造業和行業龍頭。

　　在紅利風格基金上，我們建議投資者繼續關注工銀紅利、富國天成、華安宏利、上投雙息、國富收益、富國天鼎、泰達紅利、中銀收益等。以富國天成為例，該基金屬於紅利股票的投資風格，在板塊配置上屬均衡風格。基金經理投資經驗豐富，重視組合中對行業個股的選配，以及波段性機會的把握，且從歷史看控制風險能力強。

　　最後，在成長風格基金方面，投資者可以關注富國中證500、招商深TMT50等上市交易型指數基金，以及天治創新、銀河銀泰等主動型品種。天治創新的基金經理龔煒把握主題投資的能力強，投資風格相對靈活。該基金重點投資在消費升級、新興行業、節能減排、區域熱點等相關主題行業板塊，業績彈性較大；銀河銀泰偏好佈局受經濟波動影響較小、而成長較為明確的行業。同時，基金經理善於捕捉符合政策導向的主題投資機會。