從政策層面來看，近期財政制度改革正在推進，短期政策放鬆可能性有限。在經濟自我修復能力較弱及今年GDP增速目標定為7.5%的情況下，經濟增速可能有所放緩。這是過去8年以來GDP增速目標首次定在8%以下，雖説在“十二五”規劃中已定下7%的GDP增速目標，但其增速回落初期，對整體經濟的影響度仍有可能較大。

　　從企業利潤影響來看，預計企業盈利將可能延續下滑趨勢，盈利的底部或將出現在今年二季度，而可能不是大家所樂觀的一季度。在工業增加值快速下滑下，成本不斷上漲，使企業利潤可能在未來兩季下滑明顯。

　　3月8日希臘私營部門債券置換使歐洲市場壓力顯現，若債券置換參與率低於75%，希臘如被迫啟用“集體行動條款”，可能導致要求償付的沉重後果。在此背景下，短期或將導致海外市場波動增加、調整壓力增大。

　　在指數調整的壓力下，近期對指數有較強的支持影響，可能就是低估值銀行股的年報公佈效應了。從16家銀行股的年報公佈時間來看，除了光大、北京、寧波、南京4家銀行在4月份公佈年報外，其他都在3月中下旬公佈。其中，農業銀行在3月23日、建設銀行在3月26日、交通銀行在3月29日、工商銀行和中國銀行在3月30日的3月下旬集中公佈年報。目前，金融服務行業的整體動態估值是所有行業中最低且離歷史最低估值最為接近，其市盈率只有約8.57倍，離歷史最低估值的7.88倍不遠。

　　本欄認為，預計短期指數可能回調至半年線附近進行整理，短期在3月下旬銀行股年報支持下暫保持高位振蕩。而二季度仍需謹慎我國經濟增長在通脹影響下出現下滑可能。果真如此，經濟增長低於預期可能會在近幾個月影響A股市場出現調整。(廣州證券研究所 張廣文)