上交所今日刊發題為《“四炒”是導致市場長期低迷和投資者虧損的重要原因》（全文詳見A13版）的研究報告，指出當前市場中盲目炒新、狂熱炒小、博傻炒差、頻繁交易等“四炒”現象盛行，必須加大打擊力度，完善制度建設，發展和建立具有理性投資理念的投資者隊伍。

　　報告指出，“四炒”惡習不但導致市場長期低迷，而且使投資者蒙受慘重損失，成為我國證券市場的一大頑疾。首先，散戶投資者熱衷於在上市首日熱炒新股。據統計，2000年來發行的新股上市後五日內平均漲幅幾乎全部為負。經過爆炒的新股在上市後即開始漫長的價值回歸之路，這是導致國內股市長期低迷的重要原因之一。

　　第二，大量資金對小盤股的瘋狂追逐使得小盤股估值在國際上處於畸高的水平。研究表明小公司和大公司成長性無顯著差異，而潛在上市資源是極其充裕的。小盤股的高送轉僅僅是一種賬面上的數字遊戲，並不改變公司的經營狀況和基本價值。

　　第三，投資者熱衷於炒績差ST股的主要原因之一是期望公司重組。但事實上績差公司經過重組脫胎換骨的少之又少，而重組過程中經歷長時間停牌，重組方案充滿不確定性。據上交所統計，從盈虧情況看，參與其中的賬戶除少數盈利外，大部分虧損。

　　第四，對於頻繁交易“炒短”行為，報告指出，如果考慮到“炒短”行為産生的較高交易成本，“炒短”行為通常會出現虧損。

　　為倡導理性投資和價值投資，報告強調要從技術和制度兩個層面著手，堅決打擊“四炒”行為。從技術層面，要加大監管處置力度，對出現大額申報、高價申報或頻繁虛假申報撤單等異常交易行為的賬戶，採取盤中限制交易的措施。對在一段時期內頻繁炒作、屢教不改的賬戶，應認定其為不合格投資人，可採取限制其多日交易的措施，並上報證監會查處。此外，進一步加大交易機制創新力度，進一步抑制“四炒”行為。

　　從制度層面來看，一是要進一步加強投資者教育和風險提示工作。倡導價值投資和理性投資，逐步建立起投資者適當性制度；二是推進新股發行體制改革，探索存量發行、儲架發行，放鬆管制，盡可能放開發行節奏，實現一、二級市場的協調健康發展；三是嚴格限制上市公司大額、高比例的送轉行為，防止脫離基本面的題材炒作；四是進一步完善和嚴格執行上市公司退市制度，遏制市場惡炒績差公司的投機行為；五是積極引導上市公司建立持續、清晰、透明的現金分紅政策和決策機制，加大對未按承諾比例分紅、長期不履行分紅義務公司的監管約束；六是大力發展機構投資者，加大對機構投資者行為監管，發揮其價值投資的引領和示範作用。

　　(來源:證券時報)