你是否還記得在2011年曾經紅極一時的票據類信託？這個“一度爆紅”的市場明星曾讓整個信託理財市場為之瘋狂。不過，正所謂“成也蕭何敗蕭何”，由於自身在産品設計和風控上的缺陷，監管層出於市場長期發展考慮勒令叫停該業務，這才讓有些過火的票據類信託稍許降溫。

　　不過，最近在市場上出現一種新産品，它在産品設計甚至在運作方式上都與票據類信託頗為相似。有人笑稱，它就是票據類信託的馬甲和克隆體。這個新産品就是信用證信託！

　　誠然，信用證信託與票據類信託確實有許多相似之處，其主要投資領域是國內信用證收益權，與銀行匯票同屬於支付結算工具，都具有融資性質。此外，信用證信託與票據類信託在産品設計上的成本都比較低，運作方式也比較簡單和類似。在票據類信託被叫停後，信用證信託自然而然被認為是接棒票據類信託的最佳替代者。

　　對此，中國利得財富管理研究院解釋稱，信用證信託的崛起確實得益於票據類信託替代作用的直接推動。據了解，相比信用證，企業還是更喜歡用費用低廉的承兌匯票支付結算。然而，隨著監管層對票據業務的全面整頓，特別是對票據類信託産品的專項整治，大量資金被阻止進入此領域，從而使承兌匯票的貼現利率不斷走高。鋻於此，企業也只好迫採用新的支付結算方式，這無疑成全了在功能上與票據類信託頗為相似的信用證信託，也為其成長提供了史無前例的機遇和良好發展空間。

　　另一方面，信用證信託的發展，也得益於日益興盛的信用證業務。從整個市場的大環境來看，信用證業務已經不僅僅是貿易結算手段，而是成為企業重要的貿易融資方式。目前，企業的資金需求非常強烈，通過信用證進行融資已經成為一些資金壓力大的企業所必然作出的選擇。在這種情況下，信用證信託的火爆也就顯得頗為正常了。

　　然而，與票據類信託一樣，信用證信託在産品設計上同樣面臨著在信用證剩餘期限與信託産品期限不匹配的問題。由於國內信用證期限都在半年之內，而《信託公司集合資金信託計劃管理》辦法卻要求集合信託期限不得少於一年，二者期限不匹配，信託公司無法將募集得到的資金投資于某一款信用證。為了解決這個問題，很多信託公司開始打“擦邊球”，在規定信託産品的期限後，既而置入提前終止條款，從而規避時間期限不匹配的問題。不過，這種方式顯然有挑戰監管層的“火藥味”。在沒有政策支持下，這樣的“投機取巧”無疑對信用證信託的後續發展是相當不利的。

　　總而言之，作為一個救火隊員，信用證信託的出現無疑很好地彌補了票據類信託所留下的市場空白。作為被公認的“孿生兄弟”，我們只希望信用證信託不要和它那位大哥一樣也落入悲劇的下場，只留下片刻的“星光”。(中國利得財富管理研究院特邀研究員─姜晨)