昨日，中衛國脈(600640)公告稱證監會並購重組審核委員會有條件審核通過了公司重大資産重組方案。公司大股東中國電信號碼百事通將借殼中衛國脈上市，同時公司股票于昨日復牌。雖然歷經兩年多的重組計劃最終獲批，但昨日公司股價收盤時卻跌破開盤價，收于9.87元。

　　重組無疑是“雪中送炭”

　　據中衛國脈此前披露的重組方案，公司擬以每股14.92元的價格發行1.34億股，購買電信集團實業資産管理中心和中電信合計持有的通茂控股和號百商旅100%股權。據此前公告，該部分注入資産預計2011年實現凈利潤9047萬元。而在中衛國脈主營業務盈利乏力、2010年業績虧損的情況下，此次重組也稱得上是“雪中送炭”。

　　公告顯示，本次資産重組置出資産約0.7億元，置入資産約20.7億元。中衛國脈擬出售資産和業務為數字集群、綜合電信銷售、呼叫中心和增值業務、通信工程業務等涉及的資産。

　　在重組完成後，中衛國脈的主營業務將變更為商旅預訂和酒店運營，成為中國電信旗下運營號百商旅業務的唯一平臺。公司方面此前稱注入的資産有持續盈利能力且現金流較好，未來將縱向拓展中檔商務酒店連鎖等實體商旅業務，充分發揮兩項業務的協同效應。

　　但公司這一看上去很美好的重組方案在二級市場卻“叫好不叫座”。在公告重組方案有條件獲批後，公司昨日股價僅上漲3.46%，而且跌破了10.18元的開盤價。

　　雖然傍上中國電信這棵大樹，但中衛國脈的重組之路卻是一波三折。從2009年開始公司就發佈了重組預案，但連續兩次重組皆告失敗，大股東中國電信在去年則開始第三次重組方案。

　　注入資産面臨激烈競爭

　　有分析認為，與上市公司熱衷的注入礦産等資産相比，中國電信此次注入的酒店和百事通等業務資産不僅正面臨激烈的市場競爭，能否保持長期的盈利能力仍存擔憂。此前有消息稱由於注入的業務非公司主業，酒店資産盈利能力較差等原因，重組方案被證監會叫停。

　　而目前在線旅遊的業務市場，除了攜程、藝龍、去哪兒網等網站外，其他的門戶網站也紛紛通過入股或開闢業務涉足該市場。更重要的是，目前攜程等網站正面臨人員、推廣等成本猛增造成的凈利潤下滑局面。

　　雖然背靠擁有用戶基礎的中國電信，但號碼百事通在“商旅+酒店”行業中並沒有明顯的優勢。與行業龍頭公司相比，商旅公司的凈利潤2009年、2010年僅為0.37億元、0.57億元，而同期攜程凈利潤則為6.59億元、10億元。但另一方面，“號百”也正在不斷拓展餐飲娛樂、移動支付等領域，這也透露出中國電信希望在傳統通訊業務外有所突破的意圖。