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票據信託:狂飆突進後的隱憂

發佈時間:2012年03月07日 10:56 | 進入復興論壇 | 來源:中國經濟網 | 手機看視頻


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  近幾月,票據信託的銷售可謂風生水起,好生熱鬧。相關統計顯示,截至2011年11月29日,今年共發行成立全部投資于票據的信託産品235款;其中上半年僅發行6款;下半年尤其是四季度票據類信託成立數量爆發,國慶後共成立票據類信託産品146款,佔信託成立總數量的21.86%,其中11月成立74款。

  所謂票據信託産品,其主要以銀行承兌匯票為投資標的,信託公司成立信託計劃募集資金,持票人將未到期的票據債權打折轉讓給信託公司,從而獲得信託計劃委託人的資金,待票據到期,信託公司向出票人或者背書人收回資金,其中打折的幅度包含信託産品的收益和相關費用。簡而言之,就是持票人向信託公司申請貼現。

  換句話説,在上述模式中,對於持有票據的企業來説,可以緩解“燃眉之急”,提前獲得所需資金;對銀行來説,不必馬上進行貼現,而是交給信託公司,也可緩衝資金壓力;對信託公司來説,雖然利潤不高,但也能帶來收益。中國利得財富管理研究院分析指出,通過票據信託這一平臺,可以使銀行、信託公司和企業的利益趨於一致,從而實現各自資金使用效率的最大化。

  然而,隨著最近票據信託業務的火爆發售,各種“擦邊球”行為可謂屢禁不止,其背後的隱憂也正在不斷顯露出來,這無疑已經引起業界以及監管層的高度關注。

  其一是票據類信託産品在一定程度上會對國家的信貸調控帶來影響,這或將倒逼監管層進一步出臺政策。目前銀信合作票據信託還沒有納入信貸規模中,如果上升到一定規模,監管層將會把銀信合作票據信託也納入,借票據信託變相融資將會受到影響。

  其二是大量票據業務違規行為在隱秘進行,不少信託公司利用會計系統漏洞,不將票據貼現計入銀行表內,以此幫助部分銀行騰挪信貸規模。這樣造成的結果是,銀行不僅可以通過票據信託賺得中間利潤,還可以通過多次貼現操作釋放信貸空間。

  針對以上情況,銀監會已經開始醞釀調高票據信託業務的風險資本系數,增加該項業務對信託公司凈資本的耗用,加強票據信託的監管,以避免該業務規模失控對信貸額度管控帶來衝擊。

  由此可見,票據市場火熱的背後,是信貸規模緊縮,企業缺錢的尷尬困境,這是助推票據信託發行狂飆突進的重要原因。不過,值得注意的是,儘管此類信託相對穩健,但也千萬不要低估了個中風險,11月30日晚間,央行下調準備金率,寬鬆信號顯現,一旦票據貼現利率下降,續存期較長的票據信託預計的高收益或將很難兌現。

  不過,票據類信託仍然有它的市場。中國利得財富管理研究院指出,目前央行有放鬆貨幣政策的跡象,但是目前來看還是偏緊縮的,企業的融資需求也比較大;信託有私募性質,相比于銀行理財産品來講監管可能會寬鬆一些;票據類信託流動性比較好,這會受到部分對流動性要求比較高的投資者的青睞。(中國利得財富管理研究院特邀研究員─姜晨)

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