回顧今年一季度行情，正如筆者去年年底預測今年股市走勢一致。2012年第一季度，通貨膨脹與經濟增長速度將慣性回落，但是第一季度預計央行再次下調存款類金融機構存款準備金率，新增貸款增速出現好轉，外圍股市回暖，與積極財政政策共同推動股市引來一波恢復性反彈。據統計，1月至今，上證指數上漲了13%，深指上漲16.5%，滬深300上漲了15.5%。本週在大盤藍籌股強勢上漲的帶動下，滬指周線已走出了七連陽。以目前的量能水平和市場熱點來看，反彈將延續，但面臨2500點阻力位，上檔壓力漸增。

　　本週公佈的2月PMI數據繼續回升。2月份中國PMI為51.0%，比上月回升0.5個百分點。至此，該指數已連續三個月回升。新訂單指數、採購量指數等主要先導性指數，回升較為明顯，反映出當前市場需求有所擴張，生産經營活動趨於活躍，製造業整體表現穩中趨升，這也是推動大盤繼續上漲的主要因素。

　　行業方面，政策繼續支持擴內需行業，擴內需包括擴大消費需求和擴大投資需求兩個方面。本週七部委聯合發佈《關於進一步做好水利改革發展金融服務的意見》。意見指出，支持符合法定條件的水利企業首次公開發行股票並上市，支持已上市水利企業通過公開增發、定向增發、發行上市公司債等方式再融資。我們認為從擴大投資需求看，2012年為保持經濟平穩較快增長，投資規模將合理增長，包括水利投資、保障房投資、鐵路投資、重大裝備投資等。

　　從盤面看，房地産板塊和大比例送轉題材依然受到市場關注。地方政府陸續出臺各類變相放鬆措施均被叫停，反映了中央政府今年上半年繼續堅定調控地産的決心。不過我們也看到目前的地産市場已經不同於去年末，在部分大型地産商打折促銷的背景下，部分地區的地産銷售回暖明顯，目前地産商主要處於一個去庫存的過程中，隨著去庫存進入尾聲，地産企業購地才會出現回暖。因此，本週銀監會出臺了地方融資平臺清理的新解釋，明確對於土地儲備中心貸款、公路建設貸款以及完成60%以上的平臺項目，銀行均可以有條件地繼續提供授信支持，這也將緩解地方財政的壓力，促使地方政府更好地執行房地産調控。房地産雖然價格下跌，但是隨著成交量的上升，市場對於地産股整體抱著較為積極的態度。

　　從技術看，10日均線的得失可能是近期大盤強弱的依據之一。上證指數基本上沿著5日、10日均線的方向運行，目前兩者尚處於多頭排列狀態。以目前的成交量和市場熱點來看，反彈仍將延續，但2500點阻力位的壓力逐漸增強。操作上，密切關注藍籌股動向，注重估值合理成長可期公司。

　　愛建證券 張欣