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酒鬼酒(000799)規模放大 效益提升

發佈時間:2012年03月04日 21:05 | 進入復興論壇 | 來源:中新網 | 手機看視頻


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  中信建投證券研究報告指出,公司從2010年開始轉變營銷思路,深耕湖南本地市場,打入政務商務消費領域,形成了較強的消費氛圍。省外在廣州、石家莊建立基地,與長沙形成三足鼎立之勢,穩步拓展全國市場,華東市場由於基數較小,2011年實現了翻3倍的增長,在北京和廣州等市場酒鬼消費基礎較好,增速很快。由於湖南本地市佔率很低,2012年在政務商務高端消費領域還有翻倍的空間,因此預計今年省內省外都可全面開花。

  四季度營銷費用的大幅下降,成為業績超預期主因。2011年全年營銷費用為2.7億元,同比增長35%,遠低於收入增速。四季度公司營銷費用下降明顯,僅4000萬元,同比下降44%。全年營銷費用率下降8個百分點,為28%。經過近5年營銷隊伍組建,公司在産品定位、宣傳、廣告投入、渠道建設方面運作的更加成熟,直接帶來營銷費用率的大幅下降。2012年是公司的規模效益年,隨著收入規模的翻倍增長,營銷費用率還有下降空間。

  今年公司進入規模效益年,將繼續深化高端團購市場。目前來看,三線白酒一季度繼續呈現較快增長,去年末預收賬款較上期增加3億元,將在一季度確認,一季報酒鬼酒超預期的可能性較大。後期酒鬼酒中高端和低端酒的比重會慢慢加大,毛利率呈緩慢下降過程,但營銷費用率還會下浮,凈利率略微上升。預測2012-2014年EPS分別為1.08元、1.58元和2.06元,建議“增持”。

熱詞:

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