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中信建投證券研究報告指出，公司從2010年開始轉變營銷思路，深耕湖南本地市場，打入政務商務消費領域，形成了較強的消費氛圍。省外在廣州、石家莊建立基地，與長沙形成三足鼎立之勢，穩步拓展全國市場，華東市場由於基數較小，2011年實現了翻3倍的增長，在北京和廣州等市場酒鬼消費基礎較好，增速很快。由於湖南本地市佔率很低，2012年在政務商務高端消費領域還有翻倍的空間，因此預計今年省內省外都可全面開花。
四季度營銷費用的大幅下降，成為業績超預期主因。2011年全年營銷費用為2.7億元，同比增長35%，遠低於收入增速。四季度公司營銷費用下降明顯，僅4000萬元，同比下降44%。全年營銷費用率下降8個百分點，為28%。經過近5年營銷隊伍組建，公司在産品定位、宣傳、廣告投入、渠道建設方面運作的更加成熟，直接帶來營銷費用率的大幅下降。2012年是公司的規模效益年，隨著收入規模的翻倍增長，營銷費用率還有下降空間。
今年公司進入規模效益年，將繼續深化高端團購市場。目前來看，三線白酒一季度繼續呈現較快增長，去年末預收賬款較上期增加3億元，將在一季度確認，一季報酒鬼酒超預期的可能性較大。後期酒鬼酒中高端和低端酒的比重會慢慢加大，毛利率呈緩慢下降過程，但營銷費用率還會下浮，凈利率略微上升。預測2012-2014年EPS分別為1.08元、1.58元和2.06元，建議“增持”。
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