來源： 中國證券報 中證網

　　膠著的狀態讓投資者疑慮重重，多空雙方都在小心翼翼地積攢著力量以期未來的走勢朝著有利於自己的一方。目前來看，空方似乎略佔上風，調整或仍將持續，但是多方也手握籌碼等待反戈一擊，調整空間恐不會太大。

　　具體來看，首先信貸這塊不利於未來走勢。不管是媒體預測的2月份信貸是5000億、6000億還是7000億，他們的共同點就是低於此前市場的預期，只不過是程度的不同而已。信貸低於預期一方面會影響市場的流動性，更為重要的是它反映了貸款的有效需求在減少，這將為投資者對於未來經濟走勢的態度蒙上一層陰影。

　　其次，雖然由中國物流與採購聯合會和匯豐銀行公佈的PMI數據都出現連續三個月的回升，但是我們注意到匯豐銀行公佈的PMI數據顯示，2月製造業新出口訂單分項出現了8個月以來最大降幅，外需是否真正啟動值得商榷。另外，從歷史數據來看，PMI指數回升幅度弱于歷史同期水平。從2005年至2012年的8年數據中,比較春節過後一個月與春節當月PMI指數來看,除2006年為持平外,其他各年均出現上漲,春節因素對PMI指數影響明顯,今年春節後一個月(2月)較春節當月(1月)上漲0.2個百分點,為2005至2012年8年數據中的次低值(2006年為最低值)。細分來看,2月新訂單指數和生産指數的回升幅度均為8年數據中的次低值,其中生産指數僅回升0.2個百分點,大幅低於歷史同期數據。因此，在扣除春節因素影響的情況下，PMI指數的走勢值得關注。

　　第三，對於房地産的調控始終處於高壓狀態。日前，住建部重申房地産調控政策絕不會鬆動。一位負責房地産市場監管的司長表示，與中央政府調控要求不符的地方政府“微調”，已經被一一“叫停”。他強調，露頭就打，絕不允許地方政府在房地産調控上唱反調。

　　另外，從技術層面上來看，自2月27日大盤創出新高後，股指的重心不斷下移，昨日的反彈也僅僅觸及前一日下跌的收盤價，弱勢特徵比較明顯。此外，KDJ指標已經明顯死叉，向下跡象明顯。

　　因此，綜合以上因素，短期內大盤或將繼續向下調整。不過，多方也不會束手就擒。首先從外圍市場來看，雖然有波動，但是美股整體仍是向上，隔夜歐美股市均現大漲。其次，從盤面上來看，隨著指數的逐步回調，成交量也在急速下降，昨日兩市共成交1400多億，僅相當於27日滬市單獨的成交量。成交量的萎縮説明此次調整仍屬良性。此外，推動本輪反彈的兩大基礎，貨幣政策的放鬆以及對於長期資金的期待依然沒有改變。市場普遍預期未來仍有2至3次的降準以及鼓勵長期資金入市的呼聲不斷，都是支撐股指的重要力量。

　　總的來説，股指短期內仍將有所調整，不過由於反彈的基礎依然存在，因此調整空間不大。

　　(來源:新華網)