2012年，股市依然面臨擴容壓力，而宏觀經濟回落的勢頭依然不減，從所謂基本面的邏輯推論，2012年中國股市不會有太好的表現。然而，市場冷暖最終是由資金的流向和流量決定的，從這個角度去分析，似乎A股市場會成為2012年資金留駐的合適之處。

　　從資産配置的比例看，中國投資者配置最多的資産是商品房，中國商品房總市值應該超過100萬億，而股票總市值只有20多萬億。從過去10年各類資産的年均漲幅看，房地産因各地漲幅不一，沒有權威統計，估計年均漲幅20%應該有的，而黃金的年均漲幅為17%，藝術品指數為19%，古玩玉器等很多小類收藏品的漲幅就更驚人了。

　　然而，從2011年開始，實物資産的漲幅開始縮小了，如黃金只漲了10%，銅價下跌了21%，藝術品的秋拍成交量萎縮，商品房價格也不再飆升。儘管要斷言實物資産價格的長期拐點顯現還為時尚早，但大部分實物資産價格同時回落，則不是偶然現象。雖然這些實物資産收益率的下滑與央行貨幣政策收縮有關，但更與今後M2增速的回落趨勢有關，畢竟10年的累計漲幅過大，中國的貨幣超發也該告一段落了。

　　實物資産收益率的回落，也是資金流向所決定的。2011年應該是銀行理財産品發行規模創歷史紀錄的一年，累計發行量約11萬億，這些大多都屬於固定收益類産品。此外，央行2011年第四季度貨幣政策執行報告中揭示，2011年債券發行6萬多億、A股融資5000多億，商品房銷售額為5.9萬億，增速比2010年明顯回落。這表明，金融資産中的固定收益類産品已成為社會資金的主要投向。

　　此外，目前，滬深300的整體靜態市盈率水平只有13倍左右，動態市盈率大約為11倍，而滬深兩地住宅的平均租金回報率大約在2%，即對應50倍左右的市盈率，而其他實物投資品雖然不能用市盈率來進行估值，但10多年來的累計漲幅已經十分驚人，不少品種的價格存在泡沫。因此，當實物資産整體價格不再具有上漲趨勢時，資金就會尋找新的出路。

　　同時，2012年，通脹將明顯回落，隨經濟增速的回落和內需縮減，社會融資需求降低，貨幣政策也應該略有放鬆，這也將導致市場利率水平的回落，從而使得銀行、信託的固定收益類理財産品的收益率水平同步有所回落，隨著投資者保值需求的下降，固定收益産品的發行規模也有望縮小。那麼，當實物資産的投資收益率降低，且市場利率水平也相應回落時，資金流向股市的概率就增大了。

　　2012年中國經濟應該波動幅度不大，相比2011年，通脹回落、房價平穩；歐美經濟不再進一步惡化。

　　與其他各大類資産相比，滬深300等大盤股的估值水平更具有估值優勢。當通脹回落、宏觀經濟平穩減速且政策趨於微調和平淡的時候，主流資金從高估值的實物資産領域流向處於估值洼地的股市的概率大大增加了。