2011年A股“熊威猛”，券商深感冬天的寒意。今日，首家上市券商年報正式亮相。東北證券(000686，收盤價15.39元)2011年實現營業總收入8.10億元，較2010年下降52.37%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤-1.52億元，而公司2010年凈利潤為5.27億元。2011年公司基本每股收益為-0.24元，凈資産收益率-4.64%。

　　由於虧損，東北證券也罕見地提出：2011年不分配不轉增。

　　四大業務全面下滑

　　東北證券巨虧早在市場預料之中。1月12日，公司就公佈了2011年業績快報 ，而從去年8月至今年1月，公司公佈的月度經營數據都成了 “小考”，因為連續6個月公司月月虧損，也因此成了券商股中的“另類”。

　　從年報來看，東北證券四大主營業務全面下滑。受困于凈資本規模偏小，以及其他三大業務乏力，經紀業務在公司營業收入中佔比大增。2011年公司共實現經紀業務收入7.81億元，佔比高達96.4%。A股成交量的市場份額也從2010年的0.753%下滑至0.717%。另外，由於佣金率持續下滑，公司經紀業務收入降幅高達36.14%，大大高於成交量的降幅。

　　資産管理業務同樣難如人意。2011年年底，東北證券資管業務因重慶啤酒(600132，收盤價37.30元)一度飽受關注，而從年報來看，去年公司資産管理業務只實現了5211.55萬元收入，同比下降36.38%；營業成本卻上升了36.98%，導致資管營業利潤率大幅下滑，只有25.05%。

　　另外，在2011年A股市場洶湧的融資盛宴中，東北證券也基本被“邊緣”。全年公司僅完成1單配股主承銷項目，實現證券承銷與保薦業務收入4953.49萬元，成本卻高達8520.60萬元，營業虧損3567.11萬元。

　　最低點割肉致自營巨虧

　　最令東北證券受傷的還是自營業務。去年公司自營業務虧損高達1.90億元，2010年這一數據為盈利9896.96萬元。

　　去年三季報時，東北證券十大證券投資中只有嘉實貨幣基金一隻固定收益品種，其餘全部是股票 。而到年報時，十大證券投資中貨幣基金已經達到5隻。另外5隻股票則分別為287萬股蘇州固锝(002079，收盤價11.36元)、431.85萬股中國重工(601989，收盤價6.05元)、156.9萬股科華生物(002022，收盤價11.38元)、65.83萬股省廣股份(002400，收盤價22.06元)、200萬股葛洲壩(600068，收盤價8.45元).

　　三季度時，公司已出售證券投資收益為-8583.82萬元，而年報時飆升至-1.94億元。這意味著四季度公司在最低點割肉導致巨虧1.08億元。

　　2011年年末，東北證券交易性金融資産與可供出售金融資産市值為11.75億元，較年初大幅減少8.22億元。

　　“東北證券自營風格一貫激進，這成了一把雙刃劍。即市場走牛時，自營會貢獻鉅額利潤，甚至有時能和經紀業務平分秋色。而在市場走熊時，有時候不易迅速調整倉位，這時又會對業績造成極大拖累。”某券商行業研究員指出。

　　這也正是東北證券正在努力改變的一點。年報中，公司董事會對今年的自營業務就提出要“穩健經營”。