剛公佈半年業績的天溢果業（0756.HK），盈利約1.75億元人民幣，同比約增長33%，其半年業績卻超越上一會計年度全年的盈利。

　　天溢果業的業務擴張速度超預期，尤其是2011年下半年，這和國家的政策支持分不開。中國近些年來一直都在大力推行綠色農業，而天溢果業正是借助了這一良好的發展契機，從多方面受惠于三農政策，在大幅增加自有橙園的基礎上，用於加工的甜橙供應量亦跟隨增加，對其盈利提升有明顯的促進作用。

　　按中國飲料工業協會的數字，中國每年終端果汁飲料市場的增長率為20%~25%，其中橙汁佔據了這個終端果汁飲料市場60%左右的份額，而中國人均橙汁消耗量跟歐美比還是遠遠落後。目前國內對濃縮橙汁的年需求量約11萬噸，而國産年産能約3萬噸，天溢的産能是2萬噸左右，因此公司是國內濃縮橙汁生産商的絕對龍頭。同時，從以上數字看到，國産濃縮橙汁只能滿足於25%的國內需求，行業的發展空間非常大，包括天溢在內的國內濃縮橙汁生産商替代進口的任務可以説是任重而道遠。

　　用作橙汁原料的除了冷凍濃縮橙汁以外，近年也興起囊包濃縮橙汁，天溢目前的銷售收入中，冷凍濃縮橙汁佔據39%，囊包佔據28%，而去年還佔據約三分之一的鮮果銷售已經下降到29%。據公司介紹，未來這個比例還會下降，而前兩者的比例則會繼續上升。

　　為保證原材料來源，公司不斷發展自營的橙園，目前已經在福建和重慶兩大柑橘種植區擁有6.1萬畝的橙園，2012年初也會在重慶增加3萬畝的有果橙園，在未來三年公司在重慶會繼續擴大自有橙園7萬畝至9萬畝，屆時自有原料來源從目前的30%增加到約50%。公司的加工産能也大為擴張，特別是去年收購湖南歐勁後，基本完成了全國三大柑橘種植區的生産佈局。

　　有別於其他同行，公司最大的特點是冷凍濃縮橙汁和囊包的主要客戶都是國內外的知名企業，其中最大的客戶為國際飲料巨頭可口可樂，還有日本的三得利及國産品牌娃哈哈和統一，這幾大客戶佔據其總銷售額比例的74%。而最近市場對此類型公司的質疑主要來自於銷售渠道的透明度低，而天溢在這方面則具有相當優勢。

　　當然，公司對於産品的安全和質量也非常重視，在市場上形成了良好的口碑，而品牌效應對於盈利的提升亦會有極大的促進作用。在促內需、保增長的大環境下，預計天溢的盈利將持續增長。 （香港智遠投資）

　　(來源:證券時報)