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平安證券研究所日前發佈研報指出，市場利率下行預示反彈過程未結束，但流動性改善的邊際效應遞減決定行情開始換檔。反彈下半場的關鍵在於流動性向政策預期的騰挪。
反彈的關鍵在市場利率回落。平安證券建議三個層面觀測本輪行情：第一，反彈關鍵在流動性而非基本面，因為基本面難超預期，反彈動能源自流動性改善；第二，流動性看價不看量，政策微調決定總量求穩，價格變化才能反映資金配置效率提升；第三，資金價格看市場利率而非官方利率。只要票據貼現等表徵市場利率的指標仍在回落，反彈過程就將延續。
平安證券指出，反彈下半場配置需有收有放。反彈下半場市場熱點也將有所切換。主流觀點對提升配置防禦性的呼聲在提升，但研報認為在反彈過程並未結束前，行情仍將由低估值修復和超跌反彈主導，機會仍在預期右側的週期股，全面轉向防禦時機未到。但是，伴隨年報和一季報的陸續公佈和業績風險逐步呈現，建議適當收縮成長股戰線，增配政策受壓板塊和部分滯漲消費類品種。
(來源:證券時報網)
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