　　從上周滬指突破2400之後，指數呈現出加速上揚的走勢，市場人氣一掃前期低迷，樂觀情緒再度蔓延。我們認為，猜測指數在哪止跌和在哪見頂，是一件高難度的事情，但有必要梳理其中的邏輯。市場漲跌均有根本因素左右，這是獲得超額收益的保證。

　　2400點之上，我們看到的是空頭回補的力量，是一次真正的量價配合的衝頂行情。市場出現了本輪反彈以來的最大成交量，這一次市場量能及換手的放大是真實、有效的，因此可以將未來量價背離的程度作為指數見頂的標誌之一。

　　本輪反彈從資金的安全配置到市場資金運作空間，主線從銀行過渡到網絡科技股，折射了未來相當時期內投資者對市場走勢的預期。一方面市場目前不具備反轉動力，上漲僅僅是熊市下跌趨勢中某一階段；另一方面美國科技股的火爆再次帶來A股相關行業及主題個股的活躍。然而本次美國網絡股有真實的業績，如蘋果和Facebook，而A股網絡科技公司中好的品種不多，這就容易造成對某些品種的過度投資形成泡沫。

　　這正是我們所擔心的。因此，我們在承認並且享受指數迅速推高為投資者帶來的收益提升的同時，始終不認為市場已經反轉，亦不認為2132點是熊市的最低點。我們認為本輪反彈已經進入衝頂過程中的尾聲階段。需要提醒的是：在未來一段時間房地産政策大幅度放鬆的可能性仍不大；貨幣政策及流動性的改善將被銀行存款下降，A股增量資金缺乏所對衝；而新股供應量與上市公司業績的下滑過程並未停止，從這個角度看，市場價值中樞下移的過程依然處於進行時。

　　浙商證券朱雍利