上個月剛剛調整非公開發行股票方案的四川九洲(000801)週五又宣佈重新修訂方案，這使得本月中旬獲得國資委批復、臨時股東大會批准全部“作廢”。在一而再“不厭其煩”對方案調整的背後，是四川九洲一顆通過資本市場進行再融資堅決之心。

　　一改：底價降數量增

　　既然是一而再修改，那麼先來看下四川九洲最初通過的非公開發行股票預案，此預案于2011年3月出爐。根據預案，公司擬向不超過10名特定投資者以不低於14.74元/股的價格非公開發行不超過4098萬股，募集資金不超過60402萬元。在募集資金投向上，用於對控股子公司四川九州電子科技股份有限公司(下稱“九州科技”)增資，分別用於年産350萬台(套)三網融合終端生産項目、三網融合核心光器件研發及産業化項目、三網融合技術研究院項目及補充其流動資金。

　　此後由於實施分配方案，對應非公開發行底價、數量調整為7.37元/股、不超過8196萬股。

　　今年1月13日，四川九洲稱“根據當前資本市場情況，為加快推進本次非公開發行工作”對非公開發行方案進行調整：定增底價降至6.2元/股，發行數量增至“不超過9743萬股”，募集資金總額與募集資金投向保持不變。

　　二改：變動募資使用

　　四川九洲定增方案調整分別於2月9日、2月10日獲得四川省國資委批復同意、臨時股東大會審議通過。

　　然而就在上述程序剛走完兩周，四川九洲于昨日宣佈對非公開發行方案再次進行調整，發行底價不變，數量略減調至“不超過9707萬股，對應募資總額不超過60182萬元”。

　　四川九洲方案二度調整重點放在募集資金投向進行了“細化”調整：年産350萬台(套)三網融合終端生産項目投入19572萬元，其中鋪底流動資金4360萬元；三網融合核心光器件研發及産業化項目15760萬元，其中鋪底流動資金2020萬元；三網融合技術研究院維持不變，12950萬元；補充流動資金11900萬元。

　　定增方案為何短短兩個月修訂兩次？記者昨日就此聯絡四川九洲，公司董事會辦公室一工作人員解釋：“兩次調整的內容不一樣，前次主要是價格，這次是方案調整。沒有放在一齊調整，我們是根據券商的意見進行修訂的。”

　　流動資金佔比超30%

　　近年來，“補充流動資金”這一募集資金用途項目已成為上市公司變動募資規模的“調節器”。針對此，管理層加大了對上市公司再融資過程中用於“補充流動資金”項目與金額的審批力度。“現在管理層對募集資金用於流動資金的要求進一步提高了，除特殊行業外，原則上要求募集資金全部投向項目。即使有，募集資金用於流動資金比例原則上不超過總募集量的30%。”上海一投行人士接受《大眾證券報》採訪時表示。

　　然而，記者根據四川九洲此次修訂方案測算，流動資金佔募資總額比例竟然超過了30%：鋪底流動資金加上補充流動資金達到18280萬元，佔募資總額比例為30.37%。“方案需不需要再次調整，不好評述。但30%的比例的確很敏感。”上述投行人士説。

　　四川九洲真的這麼缺錢嗎？事實並非如此。四川九洲2011年三季報顯示，截至2011年9月30日，賬上貨幣資金有3.9億元。