上周，滬深300指數一路走高，日線出現四連陽，周線則收出三連陽，周成交額3416億元亦創出近期新高。期指持倉維持在5萬手，日均成交36萬手，遜於前周。在流動性繼續好轉以及市場實際供給壓力不大的背景下，股指有望繼續向上拓展空間。

　　近日央行宣佈下調存款準備金率0.5個百分點。雖然此次降準時點晚于市場預期，且有相當數量的逆回購到期，實際釋放的資金遠小于4000億，但仍體現了央行在穩中求進的貨幣政策上又邁出了一步。公開市場上，央行沒有發行央票或採取正回購操作等動作，公開市場上實現資金凈投放20億元。由於24日是央行下調存款準備金率的實施時點，上周前半周銀行間資金仍然較為緊張，直到上週五7天上海銀行間同業拆放利率（SHIBOR）才再次回落到5%以下。從央行制定的年度14%的廣義貨幣（M2）目標來看，市場對貨幣政策維持適度寬鬆抱有較強的預期，而未來通脹水平的回落以及貿易順差的減少將強化這種預期。我們預計，未來宏觀資金面緊張的格局將得到改觀，這有利於市場繼續回暖。

　　市場實際供給壓力似乎有所減輕。雖然尚有500家企業排隊上市，但我們看到，今年1月份實際募集資金189億元，2月份至今實際募集資金238億元，遠小于2011年月度均值632億元。而從限售股解禁的情況來看，2月份已經接近尾聲。3月份解禁市值為656億元，處於年內的較低水平。未來幾個月，以至於今年上半年月解禁壓力都不大。從産業資本的動向來看，1月凈減持6.4億元，2月至今凈減持7.5億元，明顯低於2011年月度減持均值71.7億元。以上數據説明，當前市場的實際供給壓力較2011年有了明顯改觀，而産業資本也逐漸認同當前的低估值。在流動性回暖的推動下，市場中期仍有繼續向上空間。

　　從我們跟蹤的市場情緒指標來看，成交賬戶佔持倉賬戶的比值達到18%，説明隨著市場的反彈，人氣逐步回升。而股指期貨凈持倉已經由先前的凈空向平衡轉變，説明機構對於後市已經不再悲觀，融資餘額與融券餘額比值維持穩定，恐慌指數（VIX）已經回落到17左右，恐慌情緒明顯緩解。只有指數相對表現指標預示短期市場可能有回調出現，但總體來看，市場情緒較為樂觀。

　　從技術上看，滬深300指數依託10日均線上行，上周有加速跡象，但指數平滑異同移動平均線（MACD）顯示即將有頂背離出現。筆者預計，本週指數繼續上衝之後可能轉為震蕩，建議投資者多單持有，但不建議過度追高。 （作者單位：華泰長城期貨研究所）

　　(來源:證券時報)