日前，天弘豐利分級債券基金重倉企業債佔基金資産凈值達到105.65%，債券基金放大杠桿投資現象再次引發關注。

　　深圳一家基金公司資深債券基金經理表示，債券基金放大杠桿進行投資比較普遍，獲得高收益的同時也蘊含較高的投資風險，尤其在信用風險爆發和流動性緊張的時候，如此投資可能會加倍放大風險。

　　基金2011年四季報顯示，在包含ABC三級的137隻債券基金中，通過杠桿放大操作的債券基金達到88隻，佔64%。其中，3隻基金持有的企業債佔基金資産凈值比例超過150%，工銀瑞信四季收益持有的企業債佔基金資産凈值比例170.49%，富國天盈持有的企業債佔基金資産凈值比例168.92%，信誠優債持有的企業債佔基金資産凈值比例150.95%，此外，還有銀華信用、華富強債、長信中短債等15隻債券基金持有的企業債佔基金資産凈值比例均超過100%。

　　在債券投資中，放大杠桿是一個比較普遍的現象。深圳一家基金公司債券基金經理解釋，債券基金可以在銀行間市場、交易所市場進行回購和逆回購，從而通過杠桿放大操作。所謂回購，是指債券基金將持有的債券品種質押出去，拿回資金進行再投資；所謂逆回購，是指債券基金在沒有較好的投資標的的情況下，將剩餘現金借出去，收取一定利息，這樣就達到了資金利用效率的最大化。

　　債券基金放大杠桿投資就如同一個硬幣的兩面，在獲得更高的收益的同時也蘊含較高的風險。深圳證監局就此專門提示，“放大杠桿的投資方式加劇基金波動率，放大了投資和結算風險”。去年下半年，國信證券債券自營部因放大杠桿投資就導致了較大幅度的虧損；城投債和信用債大幅下跌，很多債券基金由此蒙受了較大的凈值損失。

　　在今年經濟面臨下滑的背景下，不少基金經理擔心爆發信用風險，比如山東海龍債面臨的償付風險。因此，債券基金如果在一些企業債上進行過度的放大操作，也將面臨較大的風險。

　　基金經理還表示，對於開放式債券基金而言，為了應對贖回，不能過度放大杠桿投資，不過對於封閉式債券基金來説，由於沒有贖回風險，杠桿可以稍微放大一些。(證券時報記者 杜志鑫)