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債基放大杠桿操作 風險不可不防

發佈時間:2012年02月28日 20:28 | 進入復興論壇 | 來源:人民網 | 手機看視頻


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  日前,天弘豐利分級債券基金重倉企業債佔基金資産凈值達到105.65%,債券基金放大杠桿投資現象再次引發關注。

  深圳一家基金公司資深債券基金經理表示,債券基金放大杠桿進行投資比較普遍,獲得高收益的同時也蘊含較高的投資風險,尤其在信用風險爆發和流動性緊張的時候,如此投資可能會加倍放大風險。

  基金2011年四季報顯示,在包含ABC三級的137隻債券基金中,通過杠桿放大操作的債券基金達到88隻,佔64%。其中,3隻基金持有的企業債佔基金資産凈值比例超過150%,工銀瑞信四季收益持有的企業債佔基金資産凈值比例170.49%,富國天盈持有的企業債佔基金資産凈值比例168.92%,信誠優債持有的企業債佔基金資産凈值比例150.95%,此外,還有銀華信用、華富強債、長信中短債等15隻債券基金持有的企業債佔基金資産凈值比例均超過100%。

  在債券投資中,放大杠桿是一個比較普遍的現象。深圳一家基金公司債券基金經理解釋,債券基金可以在銀行間市場、交易所市場進行回購和逆回購,從而通過杠桿放大操作。所謂回購,是指債券基金將持有的債券品種質押出去,拿回資金進行再投資;所謂逆回購,是指債券基金在沒有較好的投資標的的情況下,將剩餘現金借出去,收取一定利息,這樣就達到了資金利用效率的最大化。

  債券基金放大杠桿投資就如同一個硬幣的兩面,在獲得更高的收益的同時也蘊含較高的風險。深圳證監局就此專門提示,“放大杠桿的投資方式加劇基金波動率,放大了投資和結算風險”。去年下半年,國信證券債券自營部因放大杠桿投資就導致了較大幅度的虧損;城投債和信用債大幅下跌,很多債券基金由此蒙受了較大的凈值損失。

  在今年經濟面臨下滑的背景下,不少基金經理擔心爆發信用風險,比如山東海龍債面臨的償付風險。因此,債券基金如果在一些企業債上進行過度的放大操作,也將面臨較大的風險。

  基金經理還表示,對於開放式債券基金而言,為了應對贖回,不能過度放大杠桿投資,不過對於封閉式債券基金來説,由於沒有贖回風險,杠桿可以稍微放大一些。(證券時報記者 杜志鑫)

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