匯豐股票策略研究中國區主管孫瑜日前接受中國證券報記者採訪時表示，儘管市場前期已積累一定漲幅，但在經濟增長再次提速和企業利潤反彈的支撐下，市場仍有可能進一步上漲。孫瑜認為，今年以來週期性板塊跑贏防禦類板塊的趨勢還將持續，看好非必需消費品、房地産和基建相關板塊。

　　中國證券報：央行日前宣佈下調存款準備金率50個基點，這釋放了何種信號？對市場有何影響？

　　孫瑜：這是繼去年11月以來央行第二次下調存準率。在這一消息發佈的前一天，央行公佈的數據顯示，1月社會融資規模同比下降46%，至9560億元人民幣，這意味著經濟活動和貸款需求較預期更為疲弱。此外，上周隔夜、一週、一個月SHIBOR(上海銀行間同業拆借利率)分別上升180個、150個和130個基點，這反映出銀行體系內流動性緊張。

　　我們認為，央行進一步下調存準率有助於支撐經濟增長、釋放流動性。預計今年上半年還會有兩次存準率的下調，每次各下調50個基點。

　　自去年10月以來，香港市場已經大幅反彈，恒生指數漲幅超過30%，MSCI中國指數上漲將近40%。此輪上漲主要是受到流動性的驅動：從去年開始，全球主要央行採取更積極的行動放鬆流動性，美聯儲在上半年率先將資産負債表擴大20%，隨後歐洲央行也在去年下半年將資産負債表擴張了40%。

　　儘管已經積累了較大漲幅，但我們認為市場仍有可能進一步上漲，而下一階段上漲的主要驅動力將來自於經濟增長的再次提速和企業利潤的反彈。當然，短期不排除大市出現調整的可能，但整體來看整個上半年形勢應該向好。

　　中國證券報：除了流動性外，您還關注到哪些基本面的支撐因素？

　　孫瑜：近期中國市場特別是香港市場表現較好，部分原因在市場對通脹和經濟增長預期有所改善。從基本面的角度看，國務院不久前發佈的“十二五”期間促進就業規劃，進一步減輕了市場對於中國經濟硬著陸的擔心，提振了市場情緒。

　　根據這項規劃制定的目標，“十二五”期間城鎮新增就業將達到4500萬人，轉移農業勞動力4000萬人，最低工資標準年均增長13%以上。對比而言，“十一五”期間，我國城鎮新增就業為5800萬人，轉移農業勞動力4500萬人，最低工資標準年均增長12.5%。

　　如果“十二五”就業規劃能夠與“十一五”規劃一樣得到有效實施，將有助於推動城鎮化進程和收入分配改革，這無論對消費還是對投資而言都有積極意義。過去的經驗證明，城鎮化是房地産需求和公共基礎設施建設投資的主要驅動力，持續的城鎮化有助於推進城鎮消費增長.

　　中國證券報：當前行情下哪些板塊值得關注？

　　孫瑜：今年以來，MSCI中國指數中週期性板塊的表現要遠遠好于防禦類板塊，我們認為這一趨勢還將持續。目前我們看好三個領域：非必需消費品、房地産和基建相關板塊。不過現在還不是投資風格轉換的時候，投資者可以對投資組合進行微調，比如削減必需消費品，增持非必需消費品；從公用事業轉向醫療；從工業特別是鐵路建設行業轉向原材料板塊等。