近期管理層提出培育理性投資與長期投資文化的重要觀點，對於新股發行價過高、首日惡炒及題材類股票炒作給予關注。筆者認為其利於證券市場投資文化的建設，利於證券市場的健康發展，但從實際市場效果來看，年初以來表現最強的市場品種均集中在績差或題材股身上，比如大元股份（600146）、重慶啤酒（600132）等。觀察這些品種，要麼虧損較大，要麼題材炒作，而與業績似乎並無關聯，形成的投資風險累積日甚。

　　值得關注的是，近期主板新股開始出現惡炒現象，比如在連續幾隻主板新股炒作後，23日登陸A股市場的N傳媒，其盤中大漲超過100%，收盤價對應PE突破77倍。因此，從投資文化的建立與引導來看，筆者認為，良好的投資文化需要制度深化，並使制度建設有效、有序、規範與嚴謹。

　　值得肯定的是，管理層目前所倡導的解決新股發行價過高、抓緊完善退市和分紅制度等均有利於良好投資文化的形成。但從進程與交易規則、交易手段等方面需要進步深化。比如，在完善退市與分紅挂鉤方面，從國際主要資本市場來看，其交易規則均有分紅挂鉤退市的條款，資本市場發達的美國與日本均有連續5年不派股息即退市的條款，美國證券市場交易手段上也出現有股價、成交量、財務違規挂鉤退市的相關規定，並嚴格執行。

　　筆者研究發現，美國市場近年保持較高的退市率，使得市場不斷優勝劣汰，投資品種不斷優化，劣質公司不斷退出市場。而在企業上市與退市上保持公平、公正與公開等法律上的嚴肅性。

　　良好投資文化的建設，除管理層所提到的上述制度外，筆者認為，源頭制度也非常關鍵，新股IPO發行過高，上市惡炒等現象，實際上從交易制度上就可進行完善。比如目前新股上市首日不設漲跌停板制度實現的T+1制度，上市首日可以將其在IPO發行價上採取與老股同樣的漲跌10%制度，此外重組題材類股票復牌當日也應同其它公司一樣，採取漲跌停板一致。從市場股票交易品種來看，新公司、重組類與老公司，並沒有較大的差別，實現完全對等的交易制度，可防止人為的利益開盤與內幕交易炒作。隨著市場的完善，也可考慮與國際股市相同的T+0與無漲跌停板制度，讓其風險與收益充分放大。退市公司與優質公司體現差異化，如果配合退市制度、分紅制度、財務法律制度等相關制度的完善，相信新股首日惡炒的局面將會大為收斂。

　　從引導良性投資文化發展來看，市場制度的公平、公正與公開是其首要原則。通過觀察中國證券市場經歷20多年的發展，其政策性干預市場的信號仍較為明顯，不利於引導投資者成熟與理性判斷。從未來中國證券市場真正步入國際化、市場化，進而體現市場經濟重要特徵的投資文化，完善法律制度、交易制度、打擊內幕交易制度、減少行政干預，加快相關退市風險制度的建立，引導分紅機制形成，尊重市場發展，充分尊重市場博弈，加大證券市場制度建設與完善是當務之急。

　　專家：肖玉航

　　(來源:中國證券報)