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經濟增長拐點將現?

發佈時間:2012年02月27日 01:07 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  49.7,這是匯豐中國本週公佈的2月中國製造業採購經理人指數(PMI)初值。它比1月匯豐中國製造業指數48.8要高。但是這個初值還處在PMI經濟榮枯分界線50以下,這寓意經濟增速放緩的態勢還未改變,特別是從中小企業看,仍處在增速著陸過程中。

  好的方面是,匯豐中國的PMI2月初值創下四個月以來新高。從分類指數看,2月PMI初值的回升得益於産出指數回升,2月製造業産出指數初值超過50,達50.1,顯著高於1月的47.6,這説明2月生産活動顯著加快。不好的方面是,在歐債危機等因素影響下,出口形勢似乎仍在惡化,2月新訂單指數初值降至47.4。

  1月官方PMI為50.5;3月1日,中國物流和採購聯合會發佈的2月PMI或帶來更好的消息。由此可以做出這樣的預測,中國經濟增長會在一季度後兩個月實現緩慢著陸,並顯現出增長的拐點。

  此前,我曾提醒投資人密切關注PMI數據對市場趨勢的影響。本週市場對新近公佈的PMI數據趨升做出了正面反應,其理由可歸結為以下幾點:

  由於外需及投資增速的下滑,使得經濟增長仍然處在下行過程中。於是,為防止經濟下滑過快,並進一步扭轉下滑態勢,決策層有切實的動力出臺相應的鬆動政策,以保證貨幣政策的穩健。正如我們所看到的,雖然存款準備金率的下調姍姍來遲,但它確實來了,並且還會一而再,再而三地下調。

  防範通貨膨脹反彈是政策鬆動的最主要約束力量。通貨膨脹風險的下降也有利於經濟增長拐點的出現。儘管1月CPI同比上漲意外反彈至4.5%,使CPI連續5個月的下降趨勢得以停頓,然而在因春節因素導致食品價格大漲的影響漸漸散去後,2月CPI會重歸下降軌道,這也為政策鬆動預備了條件。

  好似證券市場已先於實體經濟的恢復探明了拐點。如果下周官方PMI數據能夠進一步確認經濟增長放緩的勢頭接近盡頭,證券市場就有可能確認已經出現了的拐點,並在未來幾個月中緩慢震蕩上行。

  從證券市場以往的經驗看,投資者最大的獲利機會在於經濟增長的拐點還在若隱若現之間。若真到了經濟欣欣向榮時,證券市場反而好像雞肋。

  (來源:中國證券報)

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