《紅週刊(博客,微博)》特約民族證券 徐一釘

　　近期A股市場緩步放量攀升，走勢遠強于筆者的預期。期指主力合約1203空頭主力連續減持空單，前20多空主力凈空單已減至2月23日的973手，創出了2011年9月以來的最低水平，説明部分空頭已經認輸離場。

　　去年二季度以後，上市公司的季度凈利潤同比增長持續下滑。去年三季度，剔除16家銀行股凈利潤後，非銀行股三季度凈利潤同比負增長。去年三季度、今年一季度，上市公司的季度凈利潤同比增長將繼續回落。這次反彈除了藍籌股低估值、題材股嚴重超跌外，並沒有季度業績出現拐點的支撐，預計很多行業一季度凈利潤將出現下滑，這次反彈基礎並不紮實。此外，今年央行M2增速14%的目標已經限制了信貸增長空間，目前市場預期政策轉向（貨幣政策、房地産調控）顯得過於樂觀。

　　中國“十二五”規劃確定GDP增速為7%。2011年中國GDP同比增9.2%，大大超越“十二五”7%的目標。值得關注的是，31個省份今年的增速目標均已公佈，其中30個省份均持平或下降。各地調低經濟增速，主要是隨著經濟發展到一定階段，各省份基數變大，要一直保持高速增長比較困難。筆者預計，未來中國經濟增長將逐漸淡化單純的GDP增長目標，在中國經濟增長主動放緩的過程中，這必將考驗上市公司的盈利能力，預計2012年上市公司凈利潤增長將進一步放緩。

　　2月份，歐元區包括服務業和製造業在內的綜合PMI從1月的50.4降至49.7。從目前的數據看，歐元區經濟可能難以出現增長，而且很有可能重新滑入萎縮。今年2～4月歐洲債務國償債高峰，可能帶來新的債務風險。

　　對中線走勢，筆者依然持謹慎態度。而短期走勢，儘管2132點反彈以來沒有可持續的熱點板塊，由於上證綜指已經擺脫3067點調整以來下降通道的束縛，樂觀機構對後市也更加樂觀。目前持續上漲逼空的走勢，讓倉位低或空倉的投資者很焦慮，一些機構由空轉多使得上漲加快並放量。反彈何時止步？目前尚看不清，只能“走一步看一步”。但持續的上漲逼空，很容易讓投資者産生追漲的衝動，也是“投資者最容易犯錯誤”的時候。老話説得好，“小心使得萬年船”。

　　最後提醒投資者，對管理層“切實解決新股熱和惡炒績差股，以及藍籌股是股市價值真正所在”，需要認真細品，深刻領會其中含義，一般投資者不妨遠離沒有業績支撐的題材股。近期，雖然一些績差股或地雷股在反彈中累計漲幅很大，並不代表它們已經扭轉了下跌趨勢，績差股的價值回歸之路遠未結束。