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券商係並購基金方案出臺時間漸近 模式類似直投

發佈時間:2012年02月26日 06:12 | 進入復興論壇 | 來源:中國經濟網 | 手機看視頻


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  消息人士透露,經過多地調研和徵求意見,目前券商行業並購基金初步方案推出時間窗口漸近。同時,眾多市場人士建議加強監管力度,嚴防券商出現“投行+並購基金”模式下的新腐敗。

  操作模式類似直投

  “並購基金與券商直投不一樣,直投主要投資處於發展初期的項目,並購基金主要投資成熟項目,而且其資金只能用於並購。”市場人士表示,在經過多輪調研後,券商係並購基金的框架已基本清晰,操作模式將類似現在正在試點的直投基金。並購基金的部分資金來源擬由券商自有資金提供,其餘部分向社會募集。

  眾多社會資金有望參與並購基金。投行人士透露,政府投資公司、企業以及擁有並購資源的高新園區均有意參與券商係並購基金,初期很可能出現規模上百億元的基金。

  對於並購基金的具體投資,市場人士表示,目前草案提到的多種方式均在考慮範圍內。券商可以直接出手投資,例如,在協助企業並購的過程中發現投資價值,於是投資被收購企業的股權。券商可以為正在協助操作並購事項的客戶提供“過橋資金”支持。在獲得被收購方的股權後,券商和收購方可以利用自己的專業優勢整合被收購方,提升其盈利能力,再通過股權轉讓實現投資的退出。

  多家投行人士提及三一重工與中信産業基金聯手收購德國“大象”100%股權的案例。雙方合計出資3.6億歐元,其中,三一齣資3.24億歐元,中信産業基金出資0.36億歐元。投行人士表示,未來並購基金如何操作可以參考這個案例。

  應嚴防暗箱操作

  儘管推進速度超過市場預期,但市場人士對並購基金依然存在一些質疑。

  支持並購基金的市場人士認為,證監會去年7月出臺《證券公司直投業務監管指引》,為新興産業基金和並購基金提供了依據。另有市場人士擔心:兼有投行功能的券商如果開展並購基金業務,難免招致避免暗箱操作的嫌疑。“圍繞券商直投業務PE腐敗的爭論至今尚未結束,並購基金業務如果一開始步子邁得比較大,如何控制暗藏的腐敗?這是現在市場最關心的問題。”

  目前,國內一些所謂的並購基金存在的漏洞著實令人擔憂。部分私募基金已推出並購基金,但在實際操作中仍把目光聚焦于上市公司的“殼”資源,通過買“殼”、賣“殼”套利,對被收購企業的發展毫無益處。“券商係並購基金面臨的監管肯定嚴於私募的並購基金,將嚴格限定於並購業務,並且特別關注券商如何通過並購基金提升被收購方的業績。”市場人士表示。

  “並購基金的方案很快就要推出。”某券商高管向中國證券報記者表示,並購基金在海外市場是非常成熟的業務,而且監管層已就此達成共識。2010年9月,國務院發佈《關於促進企業兼併重組的意見》,要求證監會等部門研究探索設立專門的並購基金,合理吸納社會資金,創新兼併重組融資模式,完善股權投資退出機制。對於來自市場的質疑之聲,多家券商在調研時建言,為了建立內部隔離墻,有必要發起設立並購基金管理公司對資金進行管理。

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