今日，央行年內首次降準0.5個百分點開始實施。降準後，大型金融機構執行20.5%的標準，中小金融機構則為17%，將向金融系統釋放資金4000億元左右。但由於其他數據的衝抵以及今日千億定向逆回購到期，這4000億獲釋資金經過左衝右抵後僅剩千億左右了。

　　儘管本次降準早在18日就已宣佈，但市場信心並未得到有效提振，流動性也沒有從偏緊狀態中脫離出來。

　　首先，降準釋放的資金半數已被抵消。央行數據顯示，截至1月末我國外匯佔款達254996.23億，其中，1月份單月新增外匯佔款1409億。這是我國單月外匯佔款在去年四季度連續三個月負增長後的首次凈增加。1月份財政性存款增加3503億，與當月新增外匯佔款相抵，基礎貨幣凈減少2000億左右。這個規模相當於抵消了央行此次降準釋放資金4000億的一半。

　　其次，貨幣市場利率依然高企。shibor和回購利率已是連漲數日，顯示資金狀況處於偏緊狀態。昨日shibor利率短期品種大幅上漲，中長期品種微跌持平。兩周shibor利率勁增156.75個基點至6.2275%，隔夜利率上漲20.25個基點至5.2192%，1周利率上漲45.33個基點至5.485.

　　第三，公開市場操作全面暫停。儘管本週一央行曾要求公開市場一級交易商上報28天期和91天期正回購需求，但週二和週四並未開展操作。繼央票連續停發八周後，正回購也全面停止。

　　昨日，財政部、央行進行了2012年首期中央國庫現金管理商業銀行定期存款招標，規模300億元，期限6個月，最終中標利率6.80%，此次中標利率上行80個基點。此次國庫現金定存中標利率上行，也顯示出市場流動性並不寬鬆。此外，時值月底，金融機構“月考”臨近，也讓市場流動性處於更加緊張狀態。

　　由於下週三就將進入3月份，業界普遍預計這是央票恢復發行的最早時間。但從決策層發出的一季度要對政策進行預調微調以及現在資金面的緊張情況看，屆時公開市場操作繼續暫停也未可知。

　　專家預計，未來存準率仍有繼續下調的空間，而經濟增速、物價、外匯佔款將是其變動的三個重要參考變量。而對於股市來説，似已“透支”了本次降準的利好作用。