之所以加大産品設計的創新度，還是緣於此前分級基金存在的缺陷。如一些分級基金場內份額過少導致暴漲暴跌、杠桿率不穩定、場內流動性不足等問題

　　自明日起，存款類金融機構人民幣存款準備金率降0.5個百分點，無疑加大投資者對市場反彈的預期。由於杠桿的作用，在市場反彈時，分級基金往往成為領漲急先鋒，不少基金公司紛紛推出了自己旗下的分級基金。數據顯示，截至2月20日，市場上總共有31隻分級基金成立，其中分級指數基金就有12隻。隨著分級基金的擴容，市場更加細分、設計更加嚴謹的産品被不斷推向市場。基金業人士表示，從2012年開始，分級基金進入了更為細分化的時代。

　　自2007年國內首只分級基金誕生以來，這種激進份額帶杠桿、穩健份額獲取約定收益的創新基金在衍生品較為稀缺的A股市場得到了極大的關注，其市場規模也在逐步增大。目前，市場的悲觀情緒正在扭轉，Wind數據顯示，截至2月2２日，上證指數今年以來的累計漲幅達10.79%。具備杠桿功能的分級基金則是當前較搶眼的投資工具。

　　據記者了解，有多家基金公司近日紛紛推出了新的分級基金。國聯安基金表示，在推出了國聯安雙禧基金之後，近期將再推出國聯安雙力中小板綜指分級基金。此外，諾安旗下首只分級基金——諾安中證創業成長指數分級基金將於2月27日正式發行。

　　值得注意的是，目前新推的分級基金已不滿足於簡單的分級，而是將創新融入産品設計中。“之所以加大産品設計的創新度，還是緣於此前分級基金存在的缺陷。如一些分級基金場內份額過少導致暴漲暴跌、杠桿率不穩定、場內流動性不足等問題。”業內人士直言，現存分級基金最大的問題在於A類份額的折價困境。

　　資料顯示，目前指數分級基金的主流操作模式是固定分級比例的融資型分級基金。在這種分級模式下，低風險的A類份額以1年（或3年）為一個分級運作週期，到期將份額凈值調整為1元，再進入新的分級運作週期，如此滾動存續。業內人士表示，此模式的缺陷是A類份額雖然有按照約定收益每日增長的參考單位凈值，但持有者不能單獨按該凈值贖回A類子基金份額，而只能按照市場價格在二級市場上賣出，因此往往存在著折價率。

　　國聯安雙力中小板綜指分級基金擬任基金經理黃志鋼表示，國聯安雙力最大的創新在於，引入了三年分級運作期後三類分級份額全部轉為上市開放式基金（LOF）的安排，給了保守型投資者一個完全實現本金退出和約定收益兌現的渠道，該創新設計克服了傳統分級基金的先天性缺陷。

　　《國際金融報》 (2012-02-23 第06版)