新聞分析

　　歲末年初，ST股的“上天入地”再次演繹到無以復加的程度。

　　前一秒還在拉升，下一秒突然翻臉。這便是ST板塊在資本市場上瘋狂的寫照。2月6日ST板塊還在集體瘋漲，7日便“尊嚴”突撒一地，而這次下跌並不是結局。2月8日開始，ST股們重拾升勢，14日、15日兩天再現集體漲停，隨後又是一番回調。

　　在政策的嚴苛下，較多市場人士認為，ST板塊的炒作短期內不會就此停止，但隨著證券市場制度的不斷完善，會日趨分化和理性。

　　強于大盤

　　根據Wind數據統計，今年以來截至2月15日，ST板塊平均股價上漲19.44%，而同期上證綜指只上漲了7.16%，滬深300指數上漲8.69%。其中，*ST昌九的漲勢最為兇猛，去年12月份連連跌停，股價慘遭腰斬，今年1月份則V形反轉，強勢收回大部分領地。

　　不過，放眼望去，ST的業績並不盡如人意。截至2月16日，該板塊2011年業績預報中，首虧和續虧的公司達到64家；預減的公司達到17家，僅有14家公司預增，2家公司續盈。而在已經公佈年報的10家ST公司中，雖然僅有兩家凈利潤虧損，但板塊的盈利能力仍不樂觀。

　　制度大考

　　業績雖然不堪，炒作價值卻正相反。年復一年，炒作ST似乎成了規律，一念天堂，一念地獄。2007年，在重組預期的支撐下，ST金泰曾經創下42個漲停板。此後，*ST九發、*ST黑化等個股的十幾個漲停板似乎不足為奇。而一旦重組預期落空，股價便會飛瀉直下。

　　2月16日，有媒體報道稱，創業板退市制度即將出臺，其中涉及完善恢復上市的審核標準，以扣除非經常性損益前後的凈利潤孰低作為盈利判斷標準，同時不支持暫停上市的公司通過借殼實現恢復上市。

　　在此之前的2011年末，《創業板退市制度意見徵求稿》已經引發了市場對主板公司退市制度的猜想。加之去年5月13日，證監會規定借殼上市標準與IPO標準有趨同。

　　這些制度完善、政策變革都與ST板塊的未來息息相關。

　　香港京華山一證券集團華東區首席代表唐浩夫在接受採訪時説：“從借殼上市的新規來看，借殼上市會越來越難，甚至比發行新股還要難，未來可能沒有太多的人會選擇借殼上市。這使得殼資源的價值出現下滑。”

　　ST板塊的恐慌在於看到了主板退市制度的預期。“退市制度的推出，對投資者來説是沉重的打擊。但從另一個角度而言，退市制度無形中激勵著ST板塊中的公司不斷地完善公司治理結構，進而改善公司財務狀況，避免被終止上市。”道可特投資管理(北京)有限公司執行董事徐沁分析。

　　此番會是ST板塊行情的絕唱嗎？記者目前採訪的諸多市場人士認為，監管層實施完善制度，更多的是打擊投機炒作、加強公司治理，而不是為了打壓行情。面對制度大考，真正具備投資價值的ST或許會浮出水面。經濟觀察報