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基金經理:經濟復蘇之路依然漫長 提高警惕

發佈時間:2012年02月22日 05:08 | 進入復興論壇 | 來源:中新網 | 手機看視頻


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  ■基金聚焦

  天下沒有免費的午餐,在一番饕餮盛宴之後,如果你發現沒有足夠的錢買單,那麼就麻煩了。管理者試圖以宏觀調控弱化經濟衰退影響並控制經濟過熱,但是行至當下,再看目前的經濟狀況和調控能力,我們必須要面對和承認這樣的事實——刺破繁榮之後,經濟的復蘇之路必然是漫長甚至痛苦的。

  回顧近幾十年全球幾次重要經濟危機的歷史,政策調控這種“外力”因素並不是起死回生的神藥,其作用效果很大程度上依賴於經濟內在的健康程度。誠然,推動經濟復蘇一定需要政策配合,但這只是一個必要條件,繁榮破滅後的真正復蘇很難由調控政策主導。要想經濟重回增長之路,很可能需要經歷化解不良資産、完善制度體系、挖掘增長動力等一系列微觀到宏觀的變革過程,因此經濟自身的運行規律更重要。此外還需要時間,甚至是比較痛苦和漫長的時間,我們也許無法預計下一次繁榮會從何時開始。

  回到國內經濟並結合我國國情特點展望2012年,內外需的疲弱狀態會繼續延續,但是不會出現急劇惡化的情況,我們觀察經濟統計數據時,得到的很可能是一種“增長乏力的壓抑感”,而不是如2008年四季度時的坍塌感。對於國內政策,兩年來過度的經濟刺激已經引發了各界較為強烈的反思和糾正要求,因此未來的調控措施會更加謹慎。結合以上分析,至少在2012年前半段,經濟弱勢及政策相對平穩是概率最大的情景組合。從中長期角度看,維持政策穩定、推進市場化及制度建設更有利於長期經濟發展,但是從短期的實際情況看,以這種邏輯進行“直線”推演就太簡單了。近些年來我國宏觀調控政策頻繁乃至深度的干預經濟,已經使人們或多或少染上了“調控依賴症”,特別是對於那些大型國有企業,讓它們完全從市場角度思考和接受市場波動是非常困難的。所以,當經濟下滑引發愈來愈嚴重的社會關注及增長壓力時,政策開始放鬆更符合中國經濟運行規律。

  總之,展望2012年國內經濟難有較好表現,政策可能會在年內出現由穩向松的轉變,我們無法占卜其轉變出現的時點,因此只能提高警惕,注意觀察。對於2012年的投資選擇,經濟下滑及政策穩定趨松的環境有利於債券投資,尤其是資質較好且具有較高收益率的信用類債券,具有更高的性價比。並且如果我們以更長的眼光或長週期來觀察中國經濟所處的階段,隨著經濟潛在增長水平逐步下降,未來債券市場的投資機會將會更多、更穩定甚至更持久。

  文/鵬華信用增利債券基金基金經理 劉建岩

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