中國證券報：我們注意到，截至去年四季度末，東吳行業基金無論是行業集中度還是持股集中度都比較高，尤其是煤炭等成為你持倉最重的行業，請問，這樣配置的邏輯是什麼？

　　任壯：東吳行業輪動始終保持“倉位穩定，配置集中”的風格。截至2011年四季度末，東吳行業輪動的權益投資佔基金資産比重達93.15%，而在行業配置上，主要是對採掘業、房地産、電子、金屬、非金屬、信息技術等行業進行重配，特別是採掘業集中了51.14%的佔比，其中以煤炭為主。

　　東吳行業輪動堅持的是“能源＋資源＋金融”的投資方向，關注煤炭、有色、金融等“資源型品種”，尤其是煤炭板塊。儘管業內傳統觀點仍將煤炭視為週期行業，但在我看來，隨著行業整合重組的深入，投資拉動經濟模式的推進，煤炭行業的週期性特徵正日漸淡化，而資源股屬性則日漸增強，加上近年來煤炭需求穩步提升，煤價穩定上漲，資産外延式擴張，在全球流動性過剩、經濟逐漸復蘇的雙重推動下，煤炭股估值存在較大提升空間。

　　中國證券報：在1月份以來的反彈中，煤炭漲幅較大，你認為這些板塊未來是否仍有上漲空間？

　　任壯：近期市場橫盤整理，煤炭股也多數反復小幅震蕩。這一方面是因為前期漲幅較大，需要震蕩鞏固，另一方面則是由於近期美元指數的反彈，導致煤炭走勢出現反復。但我依然非常看好煤炭等資源性産業的價值。

　　正是大手筆重配煤炭、稀土永磁等股票，使得東吳行業輪動在今年A股“發令槍”打響後一馬當先，基金業績大幅領先。

　　根據東吳行業輪動2011年四季報，至去年末，東吳行業輪動前十大重倉股中，前6名均為煤炭股，佔總持股市值的39.85%。而今年以來截至2月17日，這6隻煤炭股強勢反彈，排名首位的陽泉煤業漲幅已達到26.22%，位居次席的盤江股份漲幅也達到22.37%。煤炭股的飆漲，令東吳行業輪動凈值快速拉升，並牢牢守住標準股票型基金業績冠軍的位置。

　　儘管重倉股漲幅已頗為驚人，但任壯並沒有改變自己的投資思路。他向中證券報記者表示，自己當前的投資仍繼續堅持如下主線：一、流動性驅動下的“資源型品種”，包括“能源+資源+金融”的煤炭、地産、金融等；二、拉動內需受益行業，其中包括平面傳媒、移動互聯網傳媒等；三、未來存在業績拐點的行業，如稀土永磁等。

　　任壯同時指出，投資者需要關注的是，煤炭的估值優勢十分明顯，目前煤炭行業2011年動態市盈率在14倍左右，低於行業歷史均值的20倍。他強調，儘管今年受經濟預期影響，許多行業産品價格下行，但是煤炭企業的産品銷售價格依然有保障，不僅重點合同煤價格不受市場波動影響，2012年將允許合同煤價上漲5%，理論上對相關公司業績提升較大，加上不少煤炭公司的資産注入預期比較大，這會從業績增長、外延擴張兩方面提高煤炭股的估值。總體來説，在目前經濟環境下，煤炭上市公司的盈利能力確定，業績有保障。